>> 申萬宏源-2023年二季度公募基金股指期貨持倉分析：IM使用明顯增加，多空基金業(yè)績漲跌不一-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
朱嵐,張?zhí)?/a> |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
多頭需求平穩(wěn)，空頭力量增長明顯。截止2023年二季度末，公募基金共持有股指期貨合約總市值（多空絕對值相加）為164.84億元，環(huán)比一季度增加23%。其中多頭持倉市值83.90億，環(huán)比增長9%，空頭持倉市值為-80.95億元，環(huán)比增長41%。數(shù)量上，持有股指期貨頭寸的公募基金共有267家，相較一季度增加了27家。
（1）二季度末多頭219家，繼續(xù)保持增長態(tài)勢，對應股指期貨持有市值83.90億元，市值略增9%。其中被動指數(shù)型基金二季度末數(shù)量環(huán)比減少12只，但持倉市值環(huán)比增長7.9%;指數(shù)增強基金數(shù)量增加至55只（2023Q1為41只），其持倉市值環(huán)比增長11%。（2）多空都參與的三類基金中，靈活配置型基金和偏債混合型基金報告期末空頭力量明顯增加，而偏股混合型基金多頭數(shù)量明顯增加。其中靈活配置型基金空頭市值絕對值由Q1的6.7億元增加至24.6億元。（3）純空頭參與者股票多空基金數(shù)量上保持不變?nèi)詾?3只，持有股指期貨市值為51.28億元，環(huán)比一季度增長6%，依然處于近年來低位水平。
基金整體股指期貨持有市值保持低位，空頭占比有所增加。2023年二季度末公募基金持有股指期貨多頭合約市值占股指期貨合約總市值的比例為0.92%，空頭的該比值為-0.89%。值得關(guān)注的是，基金整體持有IM的期末總持倉市值多空分別為16.72億元和-23.01億元，絕對值環(huán)比去年底分別增加9%、286%。
從股指期貨市值占基金產(chǎn)品規(guī)模的比例的角度，股票多空基金股指期貨持倉市值占其基金產(chǎn)品規(guī)模比值的均值保持穩(wěn)定，2023年二季度末該比例為-62%（2023Q1為-63%；靈活配置型基金的股指期貨持倉市值占比的均值回歸至-2%（2022年底為-2.11%,2023Q1為-0.22%），偏債混合型基金股指期貨持倉市值占比的均值由0.72%變?yōu)?1.19%。而其余類型基金的該比值與去年底相比保持穩(wěn)定。
股票多空基金數(shù)量與一季度保持一致，資產(chǎn)凈值環(huán)比增長約4%。（1）從股指期貨持倉明細來看，2023年二季度末IC合約空單市值仍然為最大，合計市值占多空基金全部股指期貨持倉市值的比重為75%，其中兩個季月合約使用占比較高。IM持倉量相比一季度增長一倍多，持倉市值占比提升至14%,其中IM2307合約最多，市值占比為6.92%。（2）多空基金的對沖比例與一季度相比變化不大，對沖比例范圍為82%-99%，中位數(shù)為90.46%。（3）從業(yè)績來看，二季度多空基金業(yè)績漲跌不一，有13只多空產(chǎn)品二季度收益為正，10只多空產(chǎn)品二季度收益為負。其中表現(xiàn)搶眼的是華夏安泰對沖策略3個月定開基金，上半年收益為8.2%，其自2022年以來業(yè)績一直穩(wěn)居多空基金產(chǎn)品第一名。觀察其股指期貨持倉，二季度新增IM的持倉，持倉市值為-2.3億元，也是多空基金中持有IM最多的基金。
被動指數(shù)型基金增持IC季月合約較多，增強指數(shù)型基金持倉以IC和IM為主。從基金持有股指期貨占凈值比例來看，二季度末持有股指期貨的被動指數(shù)基金約有92%持有股指期貨市值占比低于4%。二季度末持有股指期貨的增強指數(shù)型基金約有76%持有股指期貨市值占比低于4%。
風險提示和聲明：本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，可能受分析樣本不同而產(chǎn)生一定偏差。本報告不涉及對未來走勢的預測。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風險偏好及風險承受能力，充分理解期權(quán)期貨產(chǎn)品的波動、風格、歷史表現(xiàn)、風險等因素。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。
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