>> 華泰證券-盛美上海(688082)2Q收入及利潤持續(xù)高增，平臺化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,丁寧 |
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此報告為加密報告 |
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2Q收入及利潤持續(xù)高增，平臺化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進
盛美上海公告1H23實現營收16.1億元，同比增長46.94%；實現歸母凈利潤4.4億元，同比增長85.74%，主要受益于：1）國內半導體設備需求旺盛，公司銷售訂單快速增長；2）上半年公司在新客戶拓展、新市場開發(fā)等方面均取得一定成效。公司凈利潤大幅增長，主要受益于主營業(yè)務收入和毛利增長的推動以及上半年公司投資收益同比大幅增長?？紤]到公司新品進展順利及市占率提升，我們給予23/24/25年收入預測37.44/45.80/58.10億元。考慮到公司涂膠顯影、PECVD未來對收入的提升，我們以行業(yè)Wind一致預期均值10.2x 23PS為基礎給一定的溢價，基于14.7倍23年PS，維持買入及目標價126.5元。
新客戶拓展、新市場開發(fā)推動公司收入高增，公司盈利水平持續(xù)改善
盛美上海2Q23實現營收9.9億元（yoy+34%），歸母凈利潤3.1億元(yoy+32.8%)；毛利率為49.7%（yoy+2.9pcts，qoq-4.9pcts）；2Q公司合同負債環(huán)比增加0.72億元至10.16億元。根據公司控股股東ACMR公告，2Q23清洗收入為1.12億美元，yoy+54.33%，收入占比78%。ECP、爐管和其他收入為0.19億美元，yoy-9.97%,占比13%。先進封裝等收入為0.13億美元，yoy+13.32%,占比9%。今年上半年公司聯營企業(yè)投資收益為2329.6萬元；除了已有的長存、華虹、海力士、中芯國際、長鑫、長電、通富微電等主要客戶的重復訂單之外，新增加了碳化硅襯底制造商等客戶。
2023展望：爐管有望迎來良好產品周期，長期看好平臺化與海外市場拓展
根據公告，2月公司首次獲得了歐洲半導體制造商的12腔單片SAPS兆聲波清洗設備訂單，3月公司首次獲得碳化硅襯底清洗設備訂單。22年底ArFTrack設備已經送往客戶端驗證，公司預計23年將交付首臺PECVD設備，下半年將交付i-line的型號設備，此外，公司也已經開始著手研發(fā)KrF型號的設備。未來ALD、Track及PECVD有望迎來良好的產品周期并貢獻公司收入增長。長期我們看好公司清洗、電鍍、先進封裝濕法、爐管、涂膠顯影、PECVD六大業(yè)務平臺化布局及海外市場拓展。
維持買入及目標價126.5元
我們給予23/24/25年收入預測37.44/45.80/58.10億元，考慮到公司規(guī)模效應，我們下修研發(fā)費用率，上修投資收益調整對應歸母凈利潤至7.4/7.1/10.5億元（前值：5.7/6.6/10.1億元）。維持“買入”，考慮到公司涂膠顯影、PECVD未來對收入的提升，我們以行業(yè)Wind一致預期均值10.2x 23PS為基礎給一定的溢價，基于14.7倍23年PS，維持買入及目標價126.5元。
風險提示：中美貿易摩擦加劇、清洗設備競爭加劇。
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