>> 中信期貨-權(quán)益及期權(quán)策略周報(金融期權(quán))：高位交易認(rèn)購期權(quán)的邏輯-230805
| 上傳日期： |
2023/8/5 |
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| 1418KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,康遵禹 |
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摘要：
策略推薦:成交量PCR和持倉量PCR低位的啟示
股指方面，短期政策主線面臨回調(diào)壓力，其一，券商、地產(chǎn)成交額占比、換手率均進(jìn)入極值，其二，國泰君安IF凈多持倉與滬深300負(fù)相關(guān)，近期前者疑似底部出現(xiàn)，其三，市場漲停數(shù)量下滑，炸板率回升。同時偏畏高的情緒同樣在期權(quán)市場中可以尋覓，故本周IH/IF的思路是高位減倉。與此同時，即使盤面真的面臨回調(diào)壓力，本輪幅度不宜高估，中期而言對應(yīng)于小盤成長的加倉機(jī)會。其一，美國主權(quán)信用評級下調(diào)擾動有限，近期信號顯示外資加碼中國資產(chǎn)，其二，觀察第三方的調(diào)研數(shù)據(jù)，中國資產(chǎn)的配置不再擁擠，同時歐股、日股資金可能流向其他市場。由此我們認(rèn)為不太可能出現(xiàn)2月至6月外資持續(xù)流出的局面。而在AI與中特估年內(nèi)蹺蹺板的效應(yīng)下，我們認(rèn)為小盤成長或進(jìn)入加倉的觀察階段。
期權(quán)方面，上周有兩個交易日成交額均破60億元，一方面是政策偏暖信號的陸續(xù)釋放，給市場資金極大信心；另一方面是市場當(dāng)前高位運(yùn)行，避險需求進(jìn)一步擴(kuò)大；疊加波動率環(huán)境回暖，期權(quán)市場整體的資金活躍度提升。
上周成交量PCR和持倉量PCR多數(shù)品種低位運(yùn)行，對此我們在周報最后小節(jié)做詳細(xì)討論。上周市場顯示：市場并沒有大量交易虛值端期權(quán)表達(dá)對行情波動較大的預(yù)期；而期權(quán)買方和期權(quán)賣方相對認(rèn)沽期權(quán)，都在大量開倉認(rèn)購期權(quán)。從歷史統(tǒng)計規(guī)律來看，基于對上證50ETF期權(quán)、MO對應(yīng)PCR指標(biāo)低位的統(tǒng)計和歷史走勢來看，持倉量PCR和成交量PCR低位時，認(rèn)為未來波動率回落以及標(biāo)的調(diào)整的概率整體偏強(qiáng)。
風(fēng)險因子：1）美國科技股調(diào)整；
策略回顧：放量升波下的賣權(quán)優(yōu)勢環(huán)境
上周各期權(quán)標(biāo)的震蕩偏強(qiáng)，市場延續(xù)政策刺激下的樂觀預(yù)期，從周度表現(xiàn)來看，市場對風(fēng)格的偏好有所轉(zhuǎn)變，大盤價值表現(xiàn)相對平淡，成長風(fēng)格更強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板指周度上漲1.97%，中證500指數(shù)上漲1.41%。上周周報中，我們認(rèn)為市場積極情緒仍未充分計價，因此周度策略建議進(jìn)攻為主，周度策略收益為1.4%；日度策略周初短暫進(jìn)攻，隨后轉(zhuǎn)向備兌增厚為主，日度策略收益率為0.51%。
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