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國(guó)內(nèi)宏觀：7月制造業(yè)PMI為49.3%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善，但仍低于臨界點(diǎn)。暑期帶動(dòng)下，價(jià)格重回榮枯線以上，庫(kù)存與需求指數(shù)環(huán)比增加，整體壓力有所緩和。結(jié)構(gòu)上，供給優(yōu)于需求，從生產(chǎn)指標(biāo)來看，6月PMI生產(chǎn)錄得50.2%，環(huán)比下滑0.1%，但仍位于榮枯線以上，或反映利潤(rùn)邊際改善之下，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力有所加強(qiáng)，與部分7月高頻開工率數(shù)據(jù)如PTA、瀝青、汽車半鋼胎開工率走強(qiáng)相互印證。從需求指標(biāo)來看，內(nèi)需環(huán)比回升，但仍低于往年同期與且處于收縮區(qū)間，需求不足之下，企業(yè)仍采取降本增效，降價(jià)去庫(kù)的避險(xiǎn)策略。外需受海外需求走弱持續(xù)回落，符合預(yù)期。較為亮眼的是，價(jià)格指標(biāo)回暖幅度較大。7月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)降幅有所收窄，預(yù)期先行疊加假期效應(yīng)，近期上下游商品均價(jià)格降速放緩，有企穩(wěn)之勢(shì)。根據(jù)原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)對(duì)于PPI的指導(dǎo)意義，7月PPI或?qū)⑵蠓€(wěn)回升，但同比轉(zhuǎn)正仍需要時(shí)間。非制造業(yè)方面，脈沖效應(yīng)消退與財(cái)政刺激謹(jǐn)慎之下，服務(wù)業(yè)與建筑業(yè)雖仍維持較高的景氣度，但仍邊際下滑。從行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)升至60.0以上，部分原材料采購(gòu)價(jià)格上漲明顯。整體而言，7月PMI數(shù)據(jù)整體好于6月，但仍然維持弱勢(shì)，多項(xiàng)指標(biāo)仍處于榮枯線以下，總體位于主動(dòng)去庫(kù)周期。政治局會(huì)議政策的定調(diào)落地，近期國(guó)家發(fā)改委發(fā)布恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)二十條措施，旨在從住房、汽車、休假等方面促進(jìn)消費(fèi)。關(guān)注一攬子政策對(duì)居民收入、失業(yè)率以及消費(fèi)信心的改善程度，但從信心的修復(fù)傳導(dǎo)至商品端仍需要至少2個(gè)季度的時(shí)間，短期權(quán)益端表現(xiàn)或更為亮眼，商品需求或仍然很難有很大起色。
　　海外宏觀：國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從最高級(jí)的“AAA”下調(diào)至“AA+”，這是惠譽(yù)1994年發(fā)布該評(píng)級(jí)以來首次下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，也是2011年8月5日標(biāo)普調(diào)降美國(guó)信用評(píng)級(jí)后美國(guó)國(guó)家信用評(píng)級(jí)第二次被下調(diào)?；葑u(yù)預(yù)測(cè)，信貸環(huán)境收緊、商業(yè)投資下滑及消費(fèi)放緩或?qū)?dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年第四季度和2024年第一季度陷入溫和衰退。疫情使美國(guó)財(cái)政大規(guī)模擴(kuò)張，2022年美國(guó)公共債務(wù)占比GDP、赤字率均大幅抬升。截至2022財(cái)年，盡管美國(guó)政府赤字狀況邊際緩解，但債務(wù)擴(kuò)張推升借貸成本，料施壓投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而影響政府稅收。后續(xù)短期來看，隨著債務(wù)上限協(xié)議落地，美國(guó)財(cái)政部增發(fā)國(guó)債以回補(bǔ)TGA，債務(wù)供給增加料短期形成利率短期下方支撐。長(zhǎng)期來看，根據(jù)CBO預(yù)測(cè)，債務(wù)累積將使美國(guó)償債壓力加大，凈息支出加深美國(guó)赤字率，美國(guó)政府債務(wù)或存遠(yuǎn)慮。