>> 中信期貨-農業(yè)(軟商品)周報：宏觀波動擾動品種運行，多品種遠期樂觀仍在-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 3432KB |
| 格式： |
pdf 共86頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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滬膠及20號膠
周觀點
供應：1、海南和云南產區(qū)均已進入正常供應階段，周內云南降水天氣頻繁，對割膠工作有一定影響。2、海外整體原料供應繼續(xù)上量，然而上周泰國受降雨擾動，原料產出偏少。
需求：1、汽車銷售7月周度表現(xiàn)環(huán)比走低，主要是車市消費進入季節(jié)性淡季。不過今年以來出口情況較好，下半年預計仍將維持。2、海外衰退預期猶在，不過隨著美國和歐洲半鋼胎去庫結束，海外半鋼胎訂單飽滿。預計三季度半鋼胎出口仍將維持相對景氣。3、從6月重卡銷量和物流恢復的情況來看，下游對于全鋼胎的需求依舊是處于緩慢恢復性增長當中。
庫存：1、一般貿易庫存連周出現(xiàn)小幅去庫，近段時間整體庫存基本呈現(xiàn)橫向走勢，不過隨著海外進入旺產季，后續(xù)庫存走勢依舊不樂觀。
本周交易邏輯：上周橡膠受到美國信用評級被降低所帶來的宏觀利空的拖拽，無論是RU還是NR，以及現(xiàn)貨端均在周內走低，RU盤面已跌至7月初因受到收儲傳聞刺激而上漲前的水平。09合約交割臨近，持倉虛實比偏大，交割前仍有資金博弈的可能。NR方面依舊受制于較弱的基本面，前一周在絕對值偏低情況下的反彈幅度也較為有限。價差方面，9-1價差窄幅波動，RU-NR小幅收窄?；旌夏z現(xiàn)貨方面，上周跌幅不及盤面，所以非標極差有明顯收縮，不過就今年的09合約走勢來看，基本無法回歸至往年水平。整體基本面方面依舊變化不大，國內供應端已處于穩(wěn)步上量階段，不過上周云南均遭遇頻繁降雨天氣，產出進度受阻，總體上量情況仍不及去年同期，不過當前全乳膠交割利潤比較可觀，加工廠生產積極性較好。海外產區(qū)，泰國方面原料產出維持偏少狀態(tài)，暫無明顯增量預期，原料收購價格受成品買盤較低拖拽下調。越南方面割膠工作因天氣影響受限，目前部分工廠開工及生產觀望心態(tài)較強。
上半年天然類橡膠累計進口量327.42萬噸，累計同比增加20%。社會庫存繼續(xù)小幅累庫維持高位，不過近兩周均出現(xiàn)小幅去庫現(xiàn)象，需持續(xù)關注。需求端，乘用車國內銷售開始進入季節(jié)性淡季，不過目前半鋼胎方面雪地胎排產集中，支撐開工。而全鋼胎方面開工表現(xiàn)依舊偏弱，成品庫存繼續(xù)累庫。后續(xù)來看，橡膠依舊會處于一個窄幅震蕩的走勢，不過隨著一系列政策的出臺和經濟的逐步復蘇，我們認為年底之前價格重心會緩慢抬升。在操作方面，我們建議逢低試多。
操作策略：逢低試多。
風險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預期
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