>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：從供需變化看超長債利差-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 1023KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁,程小慶 |
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債市觀點：上周債市較為震蕩，10Y國債收益率在2.65%附近波動。且從上周來看，債市整體繼續(xù)圍繞政策展開博弈。上周初公布的7月PMI小幅超預(yù)期，且受專項債加快發(fā)行等信息影響，市場對財政發(fā)力預(yù)期有所增強，債市表現(xiàn)偏弱。而上周后期市場對降準降息等寬貨幣預(yù)期則再度升溫。一方面上周三央行半年度工作會議強調(diào)加強逆周期調(diào)節(jié)以及綜合運用多種貨幣政策工具，促進企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降。另一方面，上周五時四部門聯(lián)合會議，央行也再度強調(diào)加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，加大宏觀調(diào)控力度。市場對降準降息等總量性政策工具的預(yù)期增強，這也帶動債市有所走強。整體來看，8月或是政策密集推出階段，政策博弈情緒較重，債市仍應(yīng)保持謹慎。
期市關(guān)注：國債期貨方面，上周整體呈上行走勢，多頭情緒有所修復。市場對政策發(fā)力尤其是財政端發(fā)力預(yù)期有所減弱，而對寬貨幣預(yù)期再度增強。上周五，T合約持倉有所回落，不過整體持倉相較于前一周仍有所累積。移倉換月階段，當季合約持倉量均有所下降，而上周T、TF、TS、TL總持倉則分別增加2666手、12102手、5433手、2629手，達到23.49萬手、13.8萬手、6.32萬手、2.84萬手。目前來看，多空博弈并未結(jié)束，并呈現(xiàn)向遠月合約的積極轉(zhuǎn)移。
操作建議：趨勢策略：交易性需求謹慎偏空。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機會?；畈呗裕宏P(guān)注基差做闊機會。曲線策略：曲線做陡適當止盈。
風險因子：1）政策發(fā)力不及預(yù)期
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