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報(bào)告要點(diǎn)
　　昨日貴金屬晚間繼續(xù)調(diào)整，主要原因是通脹預(yù)期上行下市場重新交易收緊預(yù)期，以及對美國財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的重新計(jì)價(jià)（拋國債，買美元的擾動(dòng)），而金銀比也如我們判斷繼續(xù)出現(xiàn)反彈，后續(xù)空間需看原油價(jià)格能否給出空間，目前看金銀比仍有多頭機(jī)會(huì)。非農(nóng)數(shù)據(jù)近期與ADP數(shù)據(jù)背離，因此晚間數(shù)據(jù)對貴金屬或利空有限。
　　摘要：
　　昨日貴金屬晚間繼續(xù)震蕩調(diào)整，金銀比上升。主要原因是通脹預(yù)期上行下市場重新交易收緊預(yù)期，以及對美國財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的重新計(jì)價(jià)（拋國債，買美元的擾動(dòng)）。正如我們前期所說，時(shí)間是貴金屬的朋友，趨勢交易將在三季度末或四季度才有機(jī)會(huì)，預(yù)期價(jià)格交易延后，短期需觀望，避免市場情緒變化、以及國內(nèi)政策預(yù)期交易偏好變化帶來價(jià)格調(diào)整。我們認(rèn)為價(jià)格支撐在1900美元/盎司1950美元/盎司附近值得買入，但交易主要為長線。
　　短期內(nèi)，盈虧平衡通脹率上升至2.3%以上，金銀比預(yù)計(jì)走強(qiáng)，如我們預(yù)料，后續(xù)程度需關(guān)注原油反彈程度，因?yàn)樵蛢r(jià)格與通脹預(yù)期呈現(xiàn)高相關(guān)性。昨日油價(jià)因歐佩克產(chǎn)量下滑繼續(xù)拉升，金銀比回彈能力仍強(qiáng)。
　　關(guān)于今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)，考慮到去年下半年到現(xiàn)在ADP數(shù)據(jù)與非農(nóng)明顯背離，那么近日非農(nóng)數(shù)據(jù)或未必如想象中好，即可能對金價(jià)利空有限，但價(jià)格至1950以下前仍不建議抄底。
　　惠譽(yù)將美國長期外幣發(fā)行人違約評級由“AAA”下調(diào)至“AA+”，展望為穩(wěn)定。惠譽(yù)認(rèn)為，美國評級下調(diào)反映了未來三年預(yù)期的財(cái)政惡化，高且不斷增長的政府債務(wù)。這體現(xiàn)了我們所說的，這次美國周期特殊性在于，拜登持續(xù)加杠桿，延緩了美國經(jīng)濟(jì)走弱以顯示經(jīng)濟(jì)韌性，但風(fēng)險(xiǎn)都加在政府端，而風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)因此不存在，這種特殊性是后續(xù)到明年交易非常重要的一點(diǎn)，我們賣個(gè)關(guān)子，后續(xù)請繼續(xù)關(guān)注。相關(guān)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)在我們貴金屬的半年報(bào)《多頭交易時(shí)點(diǎn)或延后，雖遲到卻不會(huì)缺席》
　　操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)異常變化，建議多頭規(guī)避為宜，本周觀察原油價(jià)格，關(guān)注多金銀比機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈