>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵，盤面利潤(rùn)再度走擴(kuò)-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐運(yùn) |
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報(bào)告要點(diǎn)
近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細(xì)則，煤炭?jī)r(jià)格是否見頂，以及美國(guó)加息政策變化；其中政策方面政治局會(huì)議在貨幣、地產(chǎn)、內(nèi)需等方面表述超出市場(chǎng)預(yù)期。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺(tái)，鐵水見頂概率偏大，但唐山鋼廠復(fù)產(chǎn)或?qū)е露唐阼F水韌性較強(qiáng)。煤炭需求旺季進(jìn)入后期，庫存壓力仍偏高，煤價(jià)有所松動(dòng)。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，加息預(yù)期下降，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
摘要：
黑色：粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵，盤面利潤(rùn)再度走擴(kuò)
邏輯：昨日黑色板塊整體下跌，品種間有所分化，盤面利潤(rùn)擴(kuò)大。需求端，受天氣影響，上周五大材需求量環(huán)比大幅下降46萬噸。供應(yīng)端，本期鐵水241萬噸，環(huán)比小幅增加，唐山鋼廠復(fù)產(chǎn)，但粗鋼壓減政策再起，供給或?qū)⒊袎骸３杀径?，焦炭?jī)r(jià)格四輪。鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。庫存方面，鋼材加速累庫，爐料庫存處于低位，港口鐵礦庫存繼續(xù)去化。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，PMI低于預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)于政策效果仍有較強(qiáng)預(yù)期，鄭州暫停執(zhí)行住房限售政策，地產(chǎn)政策或仍有放松空間。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美國(guó)CPI低于預(yù)期，加息壓力或有所緩和，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，但表示9月是否加息還要參考更多數(shù)據(jù)，ADP數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)注周五非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
行業(yè)方面，上周五大材需求量環(huán)比下降47萬噸至896萬噸，產(chǎn)量降5萬噸，庫存累積33萬噸。焦炭短期需求支撐仍在，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，近期宏觀預(yù)期亦有所修復(fù)，但在鋼材需求淡季及粗鋼限產(chǎn)預(yù)期之下，盤面上方壓力積聚。焦煤下游低庫存對(duì)于價(jià)格仍存一定支撐，后續(xù)焦煤需求逐步下行。本期因唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)解除，高爐逐步復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量小幅回升；并且由于臺(tái)風(fēng)天氣，港口鐵礦庫存繼續(xù)去庫，鐵礦供需寬松格局仍未顯現(xiàn)。在平控預(yù)期的帶動(dòng)下，鋼廠壓縮廠內(nèi)庫存，鐵礦需求有所下降；但宏觀預(yù)期向好、鋼材需求維持韌性，鋼廠利潤(rùn)依然可觀，短期鐵水產(chǎn)量或難以快速下行。中長(zhǎng)期來看，隨著海外供給的增加，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)依然存在。鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場(chǎng)博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7-8月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠(yuǎn)興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長(zhǎng)期供需走弱邏輯不改。受臺(tái)風(fēng)降雨天氣影響，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)、物流運(yùn)輸、港口調(diào)入吞吐短期均受限，然電廠日耗高位回落，電廠庫存旺季去化緩慢，疊加大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)下調(diào)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望，煤價(jià)穩(wěn)中偏弱。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細(xì)則，煤炭?jī)r(jià)格是否見頂，以及美國(guó)加息政策變化；其中政策方面政治局會(huì)議在貨幣、地產(chǎn)、內(nèi)需等方面表述超出市場(chǎng)預(yù)期。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺(tái)，鐵水見頂概率偏大，但唐山鋼廠復(fù)產(chǎn)或?qū)е露唐阼F水韌性較強(qiáng)。煤炭需求旺季進(jìn)入后期，庫存壓力仍偏高，煤價(jià)有所松動(dòng)。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，加息預(yù)期下降，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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