>> 中信期貨-大宗商品策略周報：關(guān)注煤炭中樞下移，金銀比多頭-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 4442KB |
| 格式： |
pdf 共96頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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商品邏輯及投資機(jī)會：關(guān)注煤炭中樞下移，鋁鋅短期觀望
近期海外和國內(nèi)節(jié)奏：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)核心問題在于內(nèi)需，政府刺激政策或以提升居民收入、降低企業(yè)稅費(fèi)、以及新基建的方式概率較大，傳統(tǒng)基建和地產(chǎn)時間窗口剩余不多，因此認(rèn)為黑色整體多頭力量不可長期持續(xù)，唯有建材端位于地產(chǎn)周期和保交樓交付的最前端可以期待。而國外方面，殺需求控通脹仍是主節(jié)奏，非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹韌性更多來自于服務(wù)業(yè)韌性，此時海外定價商品端（原油、天然氣、銅）長線仍以承壓思路為主，但短期會有波動。
原油我們預(yù)計(jì)仍以區(qū)間震蕩為主，但短期或偏強(qiáng)。原油方面，我們維持WTI油價區(qū)間70-80美元/桶判斷?；て贩矫?，PX價格回調(diào)，PTA成本支撐強(qiáng)度減弱。本周下游聚酯開工小幅下滑，紡織企業(yè)新訂單、原料庫存天數(shù)或邊際企穩(wěn)，滌綸長絲、短纖產(chǎn)銷下滑，工廠庫存回補(bǔ)。策略上，套利方面，關(guān)注多TA空EG策略；單邊方面，PTA單邊暫時觀望，MEG低位減持。
有色方面，考慮宏觀因素，長期仍偏空，短期震蕩，鋁、鋅短期觀望為主。近期海內(nèi)外宏觀驅(qū)動+庫存偏低，有色偏強(qiáng)運(yùn)行。對于銅，在美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期再起、海外加息結(jié)束、國內(nèi)政策預(yù)期向好、庫存偏低的情況下，預(yù)計(jì)銅價維持高位震蕩。對于鋁，市場的關(guān)注點(diǎn)在于累庫程度，但在國內(nèi)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)+成本支撐+庫存累積不順暢的情況下，鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行，短期以觀望為主。對于鋅，從基本面來看，當(dāng)前仍然偏弱，但是宏觀面有較強(qiáng)預(yù)期，提振鋅價，短期建議關(guān)注預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈，以觀望為主。
煤炭方面，反彈或接近尾聲。目前供應(yīng)寬松，產(chǎn)量和進(jìn)口維持高位。隨著后期氣溫中樞逐步回落，用電高峰將逐步顯現(xiàn)，煤價拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，關(guān)注煤炭中樞的下移。
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