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核心結(jié)論
　　事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.72億元，同比+141.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比+82.27%。單Q2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.61億元，同比+187.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.86億元，同比+127.44%，環(huán)比+90.88%，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增。
　　碳碳熱場(chǎng)：截至23年8月，碳碳熱場(chǎng)價(jià)格已下探至30萬(wàn)元/噸以下，熱場(chǎng)盈利見(jiàn)底，有望觸底回升，行業(yè)呈現(xiàn)雙寡頭壟斷局面。公司憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)成本進(jìn)一步優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)公司熱場(chǎng)價(jià)格年底有望實(shí)現(xiàn)全口徑成本20萬(wàn)/噸，全年盈利有望維持在3-4萬(wàn)/噸，公司市占率有望進(jìn)一步提升。
　　石英坩堝：光伏裝機(jī)高景氣持續(xù)帶動(dòng)石英坩堝需求增長(zhǎng)，疊加上游高純石英砂供給偏緊。公司2023年石英坩堝目標(biāo)出貨量6-8萬(wàn)只，其中36寸坩堝產(chǎn)能達(dá)7成比例，目前下游客戶(hù)已經(jīng)覆蓋國(guó)內(nèi)主流拉晶廠(chǎng)商，和碳碳熱場(chǎng)形成協(xié)同之勢(shì)。
　　碳陶制動(dòng)盤(pán)：公司基于碳碳復(fù)材技術(shù)底蘊(yùn)前瞻布局碳陶材料，定增加碼碳陶產(chǎn)能，目前公司已獲多家新能源車(chē)企碳陶制動(dòng)盤(pán)定點(diǎn)供應(yīng)商資格，覆蓋20余款車(chē)型，2023年有望成為碳陶制動(dòng)盤(pán)放量元年。
　　鋰電負(fù)極熱場(chǎng)：公司向鋰電負(fù)極熱場(chǎng)材料領(lǐng)域布局延伸，目前已經(jīng)完成材料端驗(yàn)證，其中碳碳匣缽產(chǎn)品已在多家負(fù)極材料廠(chǎng)試用，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品壁厚減薄、裝料量提升10%以上。碳碳材料相比石墨密度更輕、力學(xué)性能更好，在鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域有望對(duì)石墨完成替代。我們預(yù)計(jì)鋰電負(fù)極熱場(chǎng)全市場(chǎng)需求量23-25年分別達(dá)6、10、15萬(wàn)噸需求，碳碳材料再造百億替代市場(chǎng)空間。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為5.2/8.8/10.8億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為20.3/11.9/9.7x。碳碳熱場(chǎng)、石英坩堝、碳陶制動(dòng)盤(pán)以及鋰電負(fù)極熱場(chǎng)業(yè)務(wù)有望打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；碳陶滲透不及預(yù)期；新建產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期