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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.87億元，同比+47.05%，歸母凈利潤1.79億元，同比+2.4%；其中Q4實(shí)現(xiàn)營收3.31億元，同比+11.83%，歸母凈利潤0.55億元，同比-26.04%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收3.11億元，同比+79.45%，環(huán)比-5.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比+32.16%，環(huán)比-18.06%，業(yè)績持續(xù)增長。
　　公司盈利能力短期承壓，年內(nèi)有望觸底反彈。22年公司毛利率/凈利率分別為50.8%/19.22%，同比-11.11/-7.61pct。23年Q1公司毛利率/凈利率分別為36.26%/16.48%，同比-14.54/-2.74pct，盈利能力下降主要系公司優(yōu)化市場競爭格局、提升熱場市占率，主動(dòng)降價(jià)所致。
　　碳碳熱場&石英坩堝新秀，打造拉晶輔材一體化供應(yīng)商。碳碳熱場：公司具備后發(fā)優(yōu)勢，多重舉措齊降本，采用行業(yè)最大規(guī)格的沉積設(shè)備、預(yù)制體自制、電力成本優(yōu)勢明顯，大幅節(jié)省生產(chǎn)成本。公司熱場產(chǎn)能23年年底有望實(shí)現(xiàn)5000噸，全年目標(biāo)出貨量達(dá)2500噸。石英坩堝：公司目前在手訂單充足，深度綁定原料供應(yīng)商，有望與碳碳熱場協(xié)同發(fā)展，提供拉晶輔材一體化服務(wù)、形成差異化競爭優(yōu)勢。公司坩堝產(chǎn)能均為32/36大尺寸，全年目標(biāo)出貨量突破5萬只，打造公司全新增長曲線。碳碳熱場價(jià)格已打破小廠盈虧平衡點(diǎn)，盈利觸底有望迎來反轉(zhuǎn)。截至23年1季度末，碳碳熱場價(jià)格已下探至35萬元/噸，價(jià)格同比下降接近100%。目前價(jià)格已打破小廠盈虧平衡點(diǎn)，23年光伏裝機(jī)需求將顯著提升，碳碳熱場供需有望重回景氣狀態(tài)。
　　前瞻布局碳陶制動(dòng)盤，百億藍(lán)海市場前景廣闊。目前公司已獲多家新能源車企碳陶制動(dòng)盤定點(diǎn)供應(yīng)商資格，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)15萬套/年，23年有望實(shí)現(xiàn)小批量供應(yīng)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為3.87/6.7/8.52億元，同比+116%/73%/27%，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；碳陶滲透不及預(yù)期；新建產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期