>> 方正中期期貨-雞蛋期貨月度報告-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 4074KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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摘要：2023年7月份，畜禽板塊整體迎來同步反彈，雞蛋價格在季節(jié)性觸底后開始慣性上漲，同時，飼料原料價格在6-7月份出現(xiàn)顯著反彈，并接近年初高點，養(yǎng)殖成本再度走高；8月份消費步入傳統(tǒng)旺季，而當(dāng)前新增開產(chǎn)蛋雞仍遲遲無法放量，雞蛋現(xiàn)貨價格的年內(nèi)高點有望在8月份逐步兌現(xiàn)。
1、新增開產(chǎn)逐步增加，但增幅偏慢。7月份蛋雞出欄環(huán)比小幅增加，但同比仍然偏低，市場預(yù)期一季度補(bǔ)欄雞苗將在三季度逐步迎來開產(chǎn)，尤其3月份補(bǔ)欄雞苗將在8月份陸續(xù)開產(chǎn)，而本年度一季度雞苗補(bǔ)欄量偏大。
2、養(yǎng)殖成本出現(xiàn)反復(fù)。上半年飼料價格一度出現(xiàn)顯著下跌，但6-7月份開始豆粕及玉米價格大漲，帶動養(yǎng)殖成本已逐步反彈至4元/斤以上的歷史同期偏高位置。
3、期貨合約定價中性，產(chǎn)能釋放前，近端養(yǎng)殖成本附近支撐較強(qiáng)。
4、盤面蛋料比價處于歷史同期偏低位置。09及01合約盤面雞蛋期價對玉米及豆粕比價處于歷史同期最低位。
5、產(chǎn)業(yè)周期下行以及農(nóng)產(chǎn)品整體估值偏高仍是下半年主要風(fēng)險。
綜上所述，7月底8月初升學(xué)宴及學(xué)校開學(xué)及節(jié)日備貨，雞蛋消費逐漸步入旺季，上半年蛋雞補(bǔ)欄積極性回暖，資金搶跑配置雞蛋遠(yuǎn)月合約空頭，此前09期價大跌后形成深度貼水，當(dāng)前9月雞蛋期價對玉米及豆粕盤面比價處于歷史偏低位置。雞蛋基本面上，當(dāng)前在產(chǎn)存欄蛋雞絕對量依然處在歷史同期偏低位置，同時老雞占比仍然較高，三季度旺季兌現(xiàn)后預(yù)計淘雞將有增加，但上半年補(bǔ)欄雞苗陸續(xù)在三季度份迎來開產(chǎn)，因此本年度旺季新增開產(chǎn)量蛋雞或?qū)⑷匀徊蝗酢＞C合來看，當(dāng)前期價已經(jīng)較大程度反應(yīng)產(chǎn)能回升預(yù)期，邊際上，7月末禽肉、蔬菜等生鮮品價格止跌對蛋價邊際支撐由弱變強(qiáng)。不過全年由于供給逐步恢復(fù)，蛋價重心持續(xù)下移的趨勢可能已經(jīng)形成，此外春季補(bǔ)欄已經(jīng)積極回暖，對應(yīng)三季度初開產(chǎn)增加較為確定，本年度蛋雞產(chǎn)業(yè)周期存在下行風(fēng)險加大。
操作上，近端生鮮板塊集體走強(qiáng)，原料價格止跌對蛋價形成支撐，供給壓力釋放前，雞蛋現(xiàn)貨價格可能仍然較為抗跌，建議以買近拋遠(yuǎn)為主。
風(fēng)險點：飼料成本價格、禽流感、中美關(guān)系。
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