>> 興業(yè)證券-原材料行業(yè)8月投資半月報(上)：需求側(cè)政策出臺，順周期行情啟動-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓亦佳 |
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投資要點
觀點更新。地產(chǎn)鏈：政策預期兌現(xiàn)，供需兩側(cè)政策合力刺激，關注順周期行情啟動。7月21日正式推出超大特大城市城中村改造指導意見后，地產(chǎn)利好政策陸續(xù)落地，7月政治局會議明確“我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢”，首次未提及“房住不炒”，隨后住建部表態(tài)，降低購買首套住房首付比例和貸款利率、個人住房貸款“認房不認貸”的措施等，央行亦是表態(tài)指導商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率，政府積極表態(tài)提振市場信心，供需兩側(cè)政策合力刺激基本面修復，順周期板塊有望持續(xù)迎來估值修復，看好保交付下全年竣工修復的確定性。建議關注竣工鏈逐漸落實到訂單的業(yè)績逆轉(zhuǎn)行情，竣工鏈標的有中國宏橋、信義玻璃和中國聯(lián)塑，也可博弈地產(chǎn)新開工復蘇，優(yōu)選具有持續(xù)成本優(yōu)勢的價值股，標的包括海螺水泥、華潤控股水泥和中國建材和華潤控股水泥。
金屬：黃金迎來配置窗口期。未來1-2年黃金反復有機會，在利率下行趨勢中、金價大方向向上，黃金一直有勝率。在強降息預期落地前，金價將演繹波段上行，建議和市場預期反向博弈。7月美聯(lián)儲如期加息25bp，新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)不及預期，市場加息預期已快速降溫，黃金行情加速啟動。推薦招金礦業(yè)，海域項目邁入建設期，產(chǎn)量有翻倍空間，利潤有翻2倍空間。
環(huán)保：左側(cè)推薦海螺環(huán)保，競爭對手式微，危廢處置市場景氣觸底，一季度處置量同比高增，公司進入“跑馬圈地”后的收獲期。
數(shù)據(jù)高頻跟蹤。經(jīng)濟數(shù)據(jù)：7月，美國制造業(yè)PMI為49.0%（上月為46.3%），歐元區(qū)制造業(yè)PMI為42.7%（上月為43,4%），中國制造業(yè)PMI為49.3%（上月為49.0%）。7月下旬期間，30大中城市商品房成交面積同比下降25.7%（7月上旬-30.5%），北深二手住宅成交面積同比下降22.0%（7月上旬-7.7%），9個二線城市二手住宅成交面積同比下降11.8%（7月上旬-10.8%）。區(qū)間價格變動：動力煤-3.7%，螺紋鋼-0.8%，黃金+0.5%，銅0.3%，鋁-2.6%，鋰+0.0%，鈷1.4%，水泥-2.5%，浮法玻璃+3.1%。利潤測算：電解鋁噸毛利為3384元（較前 值+190.5元），玻璃噸凈利為399.4元（較前值56.5元），水泥噸凈利為19.42元（較前值-2.5元）。行業(yè)跟蹤：7月美聯(lián)儲如期加息，經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性強于預期，但非農(nóng)不及預期，貴金屬短期承壓，黃金迎來調(diào)整；云南電解鋁有序復產(chǎn)，鋁價維持高位震蕩，成本下行推動盈利走闊；水泥需求延續(xù)疲弱，價格繼續(xù)下探；玻璃需求隨旺季將至穩(wěn)步恢復，價格恢復上漲。
市場行情。區(qū)間表現(xiàn)較好的是華新水泥（+19.6%）、海螺水泥（+14.7%）、鞍鋼股份（+12.6%）和中國宏橋（+10.8%），區(qū)間表現(xiàn)較差的是招金礦業(yè)（-10.3%）、中國黃金國際（-6.4%）、山東黃金（-6.3%）和中煤能源（-5.5%）。宏觀政策動態(tài)。國際：美聯(lián)儲如期加息25個基點，惠譽下調(diào)美債評級。國內(nèi)：政治局會議著重部署“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風險”；鼓勵民營經(jīng)濟；1）地產(chǎn)：政治局會議首次未提及房住不炒，提出制定一攬子化債方案；央行指導商業(yè)銀行調(diào)整存量個人住房貸款利率；住建部表態(tài)落實個人住房貸款“認房不認貸”措施；2）基建：2023年新增專項債需于9月底前發(fā)行完畢；鼓勵民間資本投資基建等領域；3）產(chǎn)業(yè)：2023年至2024年輕工業(yè)增加值平均增速4%左右。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，行業(yè)政策風險等
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