>> 財信證券-醫(yī)藥生物行業(yè)月度報告：醫(yī)保支付政策優(yōu)化，重點關(guān)注創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈-230803
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大?。?/td>
| 827KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
吳號 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
市場回顧：2023年7月，醫(yī)藥生物（申萬）板塊漲幅為-0.28%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第23位，跑輸上證綜指、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指8.55、3.25、6.14、2.04個百分點。截止2023年7月31日，醫(yī)藥生物板塊PE（TTM，整體法）均值為26.32倍，位于自2012年以來后11.50%分位數(shù)。
關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新程度高、銷售推廣能力強、管理層執(zhí)行力強的創(chuàng)新藥械企業(yè)。從政策端來看，政府部門不斷優(yōu)化藥品審評、醫(yī)保支付政策，持續(xù)鼓勵臨床價值高的創(chuàng)新藥械研發(fā)。從產(chǎn)品端來看，我國藥械創(chuàng)新成效逐漸顯現(xiàn)，有望迎來收獲期。以科倫藥業(yè)、康方生物等為代表的藥企相繼產(chǎn)生交易金額巨大的對外授權(quán)項目，以傳奇生物的CAR-T療法Carvykti、百濟(jì)神州的澤布替尼為代表的真創(chuàng)新藥品銷售持續(xù)好于預(yù)期。用于治療糖尿病、肥胖適應(yīng)癥的GLP-1類藥物有望打開創(chuàng)新藥銷售天花板。從估值來看，在前期經(jīng)歷產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、臨床試驗結(jié)果不佳、海外專利訴訟、美聯(lián)儲加息超預(yù)期等因素影響下，創(chuàng)新藥械公司股價出現(xiàn)大幅下跌，估值已處于偏低水平。
關(guān)注海外收入占比較高、客戶資源優(yōu)質(zhì)、一體化服務(wù)優(yōu)勢明顯的CXO企業(yè)。自2021年下半年以來，受地緣政治風(fēng)險、醫(yī)藥投融資數(shù)據(jù)下降、行業(yè)估值過高等因素影響，CXO板塊呈現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢。站在當(dāng)前時點，上述不利因素正呈現(xiàn)積極變化，我們看到：（1）2023H1，剔除新冠商業(yè)化項目后，藥明康德來自美國客戶、歐洲客戶的收入分別同比增長42.00%、19.00%；（2）頭部CXO公司2023H1業(yè)績?nèi)员３挚焖僭鲩L。2023H1，藥明康德非新冠業(yè)務(wù)收入同比增長27.90%，非新冠業(yè)務(wù)在手訂單同比增長25.00%；（3）經(jīng)過前期大幅下跌，行業(yè)估值、基金持倉比例已處于合理偏低的水平；（4）伴隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期見頂以及新生物技術(shù)進(jìn)展催化等，生物醫(yī)藥行業(yè)投融資有望企穩(wěn)改善。
風(fēng)險提示：耗材、藥品價格降幅超預(yù)期風(fēng)險；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險；行業(yè)政策風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
|
|
