>> 方正證券-醫(yī)藥生物行業(yè)一周一席談：醫(yī)療反腐正本清源，波動中關(guān)注行業(yè)龍頭底部掘金機(jī)會-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 924KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周（2023.7.31-2023.8.4）申萬醫(yī)藥指數(shù)跌幅2.75%，滬深300指數(shù)漲幅0.70%，跑輸滬深300指數(shù)3.45%，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中排名倒數(shù)第一。截至本周五（2023.8.4）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為24.91倍，滬深300指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為11.44倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數(shù)的估值溢價率為117.66%，仍處于歷史低位。
7月28日，中央紀(jì)委國家監(jiān)委召開動員會，部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國醫(yī)藥腐敗問題集中整治。此前的7月21日國家衛(wèi)健委也曾發(fā)布消息，召開視頻會議，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。由于市場對醫(yī)療行業(yè)清理整頓的不確定性擔(dān)憂，本周申萬生物醫(yī)藥行業(yè)跌幅達(dá)2.75%，在申萬31個子行業(yè)排名倒數(shù)第一。我們認(rèn)為這次規(guī)格空前的醫(yī)療反腐的根本目的是為了減少醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈條中的不合理競爭，促使真正的創(chuàng)新、真正具備臨床價值的藥品、器械被合理地使用，是行業(yè)正本清源的必由之路，從此次整頓對行業(yè)的影響來看，我們認(rèn)為主要分為短期、長期兩個方面：
一是，短期的行業(yè)反腐整頓過程中，今年醫(yī)療設(shè)備和新產(chǎn)品的進(jìn)院銷售可能會受到短期的遲滯性影響，但需求不會消失只會延遲。
二是，長期來看，利益性品種將進(jìn)一步被淘汰出院內(nèi)市場，真正first-inclass、滿足未滿足的臨床需求的藥品、器械將脫穎而出，不合理不合規(guī)的銷售費(fèi)用有望呈下降趨勢，中長期利好創(chuàng)新研發(fā)型企業(yè)，尤其是銷售和管理合規(guī)化程度高的行業(yè)龍頭企業(yè)有望繼續(xù)搶占鰲頭。其次，院外市場和民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)將愈發(fā)成為產(chǎn)品型企業(yè)的兵家必爭之地，處方藥的外流有望加速進(jìn)展。
因此我們維持行業(yè)推薦評級，并建議從中長期視角關(guān)注醫(yī)療反腐對整個行業(yè)帶來的深刻變革，從創(chuàng)新、合規(guī)、消費(fèi)屬性三重邏輯來篩選投資方向，尋找滿足這三重邏輯的行業(yè)龍頭的底部掘金機(jī)會，本期的一周一席談我們開始重點(diǎn)用底線思維詳解若干醫(yī)藥行業(yè)龍頭公司的估值安全點(diǎn)在哪里，每一次醫(yī)藥行業(yè)的整頓和調(diào)整都是對有價值的行業(yè)龍頭釋放一次新的底部掘金機(jī)會。
風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，政策鼓勵不及預(yù)期，個股業(yè)績不達(dá)預(yù)期，其他系統(tǒng)性風(fēng)險等
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