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本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場，醫(yī)療服務(wù)板塊領(lǐng)漲。本周全部A股上漲0.58%（總市值加權(quán)平均），滬深300上漲0.70%，中小板指上漲1.45%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.97%，生物醫(yī)藥板塊整體下跌2.75%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場。分子板塊來看，化學(xué)制藥下跌6.15%，生物制品下跌3.71%，醫(yī)療服務(wù)上漲2.05%，醫(yī)療器械下跌4.44%，醫(yī)藥商業(yè)下跌0.13%，中藥下跌1.02%。醫(yī)藥板塊當(dāng)前市盈率（TTM）為26.49x，處于近5年歷史估值的25.39%分位數(shù)。
　　8月醫(yī)藥行業(yè)投資策略：隨著上市公司逐步發(fā)布二季度業(yè)績，我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出創(chuàng)新高增長、剛需基本盤逐步恢復(fù)、海外保持韌性等特征。此外，相關(guān)政策也在不斷優(yōu)化，上海、廣東等地區(qū)都明確表態(tài)支持創(chuàng)新藥械發(fā)展。目前醫(yī)藥行業(yè)處于基本面向上（需求穩(wěn)定可持續(xù)，優(yōu)質(zhì)供給涌現(xiàn)，一般供給持續(xù)退出）、長期發(fā)展路徑清晰（創(chuàng)新、合規(guī)、國際化），但短期有擾動的局面，我們認(rèn)為醫(yī)藥的投資機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，建議積極關(guān)注創(chuàng)新+國際化龍頭企業(yè)，獲得更高的長期復(fù)合回報(bào)。
　　胰島素（降糖）和GLP-1（降糖減肥）藥物的持續(xù)增長，有望帶動胰島素筆放量。從壁壘看，胰島素筆結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，針對患者需求的設(shè)計(jì)鑄就了護(hù)城河。從需求看，全球糖尿病患者高發(fā)+GLP-1減肥適應(yīng)癥驅(qū)動行業(yè)增長。從競爭格局看，國內(nèi)外胰島素筆市場由諾和諾德、禮來和賽諾菲三家國際企業(yè)占據(jù)絕大多數(shù)份額，目前國內(nèi)共18款胰島素筆通過NMPA注冊上市，中國具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢和本土市場的強(qiáng)勁需求，建議關(guān)注部分胰島素筆代工企業(yè)和供應(yīng)鏈公司的潛在機(jī)會。
　　海外CXO陸續(xù)發(fā)布中報(bào)成績單，多家下調(diào)全年指引。23Q2受投融資、新冠業(yè)務(wù)高基數(shù)影響，海外CXO增速放緩，但賽默飛、龍沙等企業(yè)也提到核心業(yè)務(wù)/新業(yè)務(wù)的增長強(qiáng)勁，我們認(rèn)為新冠業(yè)務(wù)影響已逐步出清，建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)占比大、在手訂單充足、新業(yè)務(wù)拓展順利的國內(nèi)CXO企業(yè)，例如藥明康德、康龍化成等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、藥耗集采風(fēng)險(xiǎn)。