>> 上海證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：嚴(yán)監(jiān)管實(shí)質(zhì)利好創(chuàng)新品種、價(jià)值品種，有利于醫(yī)藥行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張林晚,鄧周宇,李斯特 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
行情回顧：過去一周（7.31-8.04日，下同），A股SW醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)下跌2.75%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)3.45pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指4.73pct。在SW31個(gè)子行業(yè)中，醫(yī)藥生物漲跌幅排名第31位。港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)過去一周下跌3.21%，跑輸恒生指數(shù)1.31pct，在12個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，漲跌幅排名第10位。
本周觀點(diǎn)：嚴(yán)監(jiān)管實(shí)質(zhì)利好創(chuàng)新品種、價(jià)值品種，有利于醫(yī)藥行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展
醫(yī)藥行業(yè)反腐正當(dāng)時(shí)。7月28日，中紀(jì)委網(wǎng)站發(fā)文，紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱7月28日會(huì)議）在北京召開。同日，國(guó)家醫(yī)保局、財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于做好2023年城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保障工作的通知，也同樣要求加強(qiáng)醫(yī)?；鸨O(jiān)督管理，開展醫(yī)保反欺詐大數(shù)據(jù)監(jiān)管試點(diǎn)。此前，國(guó)家衛(wèi)健委官網(wǎng)7月21日曾發(fā)布消息，國(guó)家衛(wèi)健委等部委召開視頻會(huì)議，部署開展為期1年的全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。7月28日會(huì)議指出，集中整治醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題是推動(dòng)健康中國(guó)戰(zhàn)略實(shí)施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益的必然要求。各級(jí)紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)要以監(jiān)督的外部推力激發(fā)履行主體責(zé)任的內(nèi)生動(dòng)力，深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理。加大執(zhí)紀(jì)執(zhí)法力度，緊盯領(lǐng)導(dǎo)干部和關(guān)鍵崗位人員，堅(jiān)持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件，形成聲勢(shì)震懾。
創(chuàng)新藥械迎來新的政策支持。7月28日，上海市醫(yī)保局、經(jīng)信委等部門聯(lián)合印發(fā)《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，包括商業(yè)保險(xiǎn)、創(chuàng)新藥械價(jià)格及醫(yī)保支付等九方面的政策，并細(xì)化到28條具體措施。九方面的重點(diǎn)政策措施包括：（一）多方合作加強(qiáng)商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品供給；（二）數(shù)據(jù)賦能支持商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)；（三）優(yōu)化商業(yè)健康保險(xiǎn)理賠，提升服務(wù)滿意度；（四）加大購(gòu)買商業(yè)健康保險(xiǎn)政策支持力度；（五）建立基本醫(yī)保與商業(yè)健康保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管合作機(jī)制；（六）做優(yōu)做強(qiáng)“滬惠?！逼放?；（七）完善創(chuàng)新藥械價(jià)格形成機(jī)制；（八）加快創(chuàng)新藥械臨床應(yīng)用；（九）加大創(chuàng)新藥械醫(yī)保支付支持。28條具體措施中，涉及對(duì)創(chuàng)新藥械在定價(jià)機(jī)制、醫(yī)院準(zhǔn)入、醫(yī)保支付等方面提供支持：如除國(guó)家談判藥品和集中帶量采購(gòu)的藥械外，其他藥械由企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)自主議價(jià)；調(diào)整優(yōu)化醫(yī)療機(jī)構(gòu)考核機(jī)制，醫(yī)院不得以用藥目錄數(shù)量、“藥/耗占比”等原因限制創(chuàng)新藥械入院；對(duì)談判納入國(guó)家醫(yī)保目錄的創(chuàng)新藥前三年實(shí)行單列預(yù)算，不納入當(dāng)年醫(yī)院醫(yī)保總額預(yù)算，第四年按前三年最高一年使用情況納入總額預(yù)算測(cè)算基數(shù)；推廣“醫(yī)保-醫(yī)企”面對(duì)面活動(dòng)，支持創(chuàng)新藥參與國(guó)家談判、及時(shí)納入醫(yī)保目錄；在DRG/DIP支付方面對(duì)創(chuàng)新藥械予以傾斜，提高新技術(shù)應(yīng)用病例支付標(biāo)準(zhǔn)，新技術(shù)應(yīng)用高倍率病例不設(shè)控制比例，成規(guī)模新技術(shù)應(yīng)用可獨(dú)立成組；推動(dòng)定點(diǎn)藥店門診統(tǒng)籌，推廣電子處方流轉(zhuǎn)平臺(tái)應(yīng)用，促進(jìn)國(guó)家談判創(chuàng)新藥快速落地；穩(wěn)步擴(kuò)大上海市醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目和醫(yī)用耗材醫(yī)保支付范圍，優(yōu)先覆蓋創(chuàng)新藥械。
投資建議
我們認(rèn)為，嚴(yán)監(jiān)管有望減少不合理競(jìng)爭(zhēng)，促使真正有價(jià)值的品種脫穎而出，有利于行業(yè)中長(zhǎng)期健康發(fā)展。在疫情后診療需求復(fù)蘇的背景下，合規(guī)性較強(qiáng)，研發(fā)費(fèi)用較高，銷售費(fèi)用較低，產(chǎn)品剛需或臨床價(jià)值高的公司有望保持高增長(zhǎng)，在市場(chǎng)環(huán)境的變革中持續(xù)受益。（1）建議關(guān)注創(chuàng)新藥械。我們認(rèn)為，無論是創(chuàng)新藥械審評(píng)的持續(xù)提速，或者談判藥品續(xù)約規(guī)則的調(diào)整完善，都闡明了一個(gè)明確的信號(hào)，那就是創(chuàng)新是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本。（2）建議關(guān)注中藥OTC和中藥飲片。我們認(rèn)為，部分中藥OTC不占用醫(yī)保資金、大部分銷售渠道不在院內(nèi)，部分中藥飲片具有“藥食同源”屬性、主要在藥店銷售，是未來行業(yè)景氣度持續(xù)增強(qiáng)的方向。（3）建議關(guān)注血制品。我們認(rèn)為，血制品來自于健康人血漿，既是寶貴的人源性生物類藥品，也是救治危急重癥患者的“救命藥”，具有稀缺性和臨床應(yīng)用剛性。建議關(guān)注信邦制藥、衛(wèi)光生物、博雅生物、華潤(rùn)三九、壽仙谷、百濟(jì)神州、康諾亞、百奧泰、迪安診斷、九強(qiáng)生物等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
藥品/耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
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