>> 中信建投-醫(yī)藥行業(yè)深度研究：2023年1-6月血制品行業(yè)縱覽，1-6月靜丙批簽發(fā)快速增長(zhǎng)，行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)顯現(xiàn)-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 1238KB |
| 格式： |
pdf 共68頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)：
1）行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)顯現(xiàn)，集中度有望提升。國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)目前集中度較高，頭部效應(yīng)明顯。近年來(lái)，血制品行業(yè)出現(xiàn)新一輪并購(gòu)整合趨勢(shì)，有望進(jìn)一步提高行業(yè)集中度。預(yù)計(jì)具有央國(guó)企背景的血制品企業(yè)將在這一趨勢(shì)中具有優(yōu)勢(shì)。
2）1-6月靜丙批簽發(fā)快速增長(zhǎng)，靜丙、凝血因子在研管線(xiàn)豐富。23年1-6月，靜丙簽發(fā)批次呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，白蛋白簽發(fā)批次略有下降，其他產(chǎn)品保持穩(wěn)定。靜丙、凝血因子在研管線(xiàn)較為豐富，靜丙在研管線(xiàn)以工藝改善和濃度提高為主，凝血因子在研管線(xiàn)以重組類(lèi)產(chǎn)品為主。
3）投資建議：關(guān)注行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)；建議關(guān)注具有央國(guó)企背景，有望拓展更多漿站資源的企業(yè)：天壇生物、華蘭生物、博雅生物。
投資趨勢(shì)：行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)顯現(xiàn)，集中度有望提升
國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)集中度較高，頭部效益明顯。國(guó)家對(duì)血液制品行業(yè)監(jiān)管?chē)?yán)格，國(guó)內(nèi)血液制品企業(yè)經(jīng)過(guò)行業(yè)大量并購(gòu)、重組后，形成了以天壇生物、山東泰邦、上海萊士、華蘭生物為行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)格局，頭部效益明顯。
行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)顯現(xiàn)，集中度有望進(jìn)一步提升。血制品行業(yè)內(nèi)龍頭由于研發(fā)技術(shù)較為先進(jìn)，產(chǎn)品收率較高，同時(shí)和多地開(kāi)展戰(zhàn)略合作，漿站擴(kuò)張能力較強(qiáng)，可以在行業(yè)內(nèi)獲得更多發(fā)展優(yōu)勢(shì)，資源將逐步向行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)集中。近年來(lái)，血制品行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)新一輪并購(gòu)整合趨勢(shì)，有望進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)龍頭發(fā)展，提高行業(yè)集中度。
行業(yè)批簽發(fā)情況：1-6月靜丙、PCC批簽發(fā)快速增長(zhǎng)，其他品種保持穩(wěn)定
1）人血白蛋白：2023年6月共簽發(fā)237批次（-31.5%），2023年1~6月共簽發(fā)1917批次（-5.5%）。2）靜注人免疫球蛋白（pH4）：2023年6月共簽發(fā)90批次（-10.0%）；2023年1~6月共簽發(fā)645批次（+31.6%）。3）人凝血酶原復(fù)合物（PCC）：2023年6月簽發(fā)26批次（+85.7%）；2023年1~6月簽發(fā)145批次（+29.5%）。4）人凝血因子VIII：2023年6月簽發(fā)35批次（+2.9%），2023年1~6月簽發(fā)204批次（+9.1%）。5）人纖維蛋白原：2023年6月簽發(fā)40批次（+17.6%），2023年1~6月簽發(fā)1156批次（+10.6%）。6）狂犬病人免疫球蛋白：2023年6月簽發(fā)7批次（+75.0%），2023年1~6月簽發(fā)45批次（-23.7%）。7）破傷風(fēng)人免疫球蛋白：2023年6月簽發(fā)9批次（-18.2%），2023年1~6月簽發(fā)82批次。8）乙肝人免疫球蛋白：2023年6月簽發(fā)3批次（+50%），2023年1~6月簽發(fā)12批次。9）人免疫球蛋白：2023年6月簽發(fā)5批次（去年同期未批簽發(fā)），2023年1~6月共簽發(fā)29批次（+383.3%）。
行業(yè)研發(fā)管線(xiàn)：靜丙、凝血因子等產(chǎn)品在研管線(xiàn)豐富
1）人血白蛋白：目前國(guó)內(nèi)廠家眾多，包括進(jìn)口廠商和國(guó)內(nèi)廠商，進(jìn)口廠商占據(jù)較大市場(chǎng)份額。重組白蛋白產(chǎn)品已有管線(xiàn)進(jìn)入臨床，最快進(jìn)入臨床III期。2）靜丙：臨床應(yīng)用較為廣泛，目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家眾多，已上市產(chǎn)品均為5%濃度。在研管線(xiàn)以工藝改善和濃度提高為主。3）凝血因子：國(guó)內(nèi)上市的凝血因子產(chǎn)品分為血源性產(chǎn)品和重組類(lèi)產(chǎn)品，在研的VIII因子產(chǎn)品主要為重組類(lèi)產(chǎn)品，多個(gè)企業(yè)進(jìn)入臨床III期。4）PCC：主要用于治療凝血因子缺乏，上市產(chǎn)品均為國(guó)內(nèi)廠商，目前尚無(wú)進(jìn)展中的臨床試驗(yàn)，有產(chǎn)品管線(xiàn)處于上市審評(píng)階段。5）纖維蛋白原：國(guó)內(nèi)已有多款纖原產(chǎn)品上市，價(jià)格體系較為穩(wěn)定。在研管線(xiàn)較少。6）特異性免疫球蛋白：種類(lèi)眾多，目前國(guó)內(nèi)上市的特異性免疫球蛋白種類(lèi)眾多，在研產(chǎn)品主要針對(duì)其他病原體感染。
上市公司跟蹤：央國(guó)企背景賦能漿站拓展，重磅品種持續(xù)放量
1）天壇生物：2023年1~6月共7個(gè)品種獲批，其中靜丙簽發(fā)155批次（+6.9%），保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。2）華蘭生物：2023年1~6月共有9個(gè)品種獲批，除白蛋白、靜丙批簽發(fā)快速增長(zhǎng)外，因子類(lèi)產(chǎn)品（PCC、凝血因子VIII）和破免批簽發(fā)也有顯著增長(zhǎng)。3）博雅生物：2023年1~6月共6個(gè)品種獲批，PCC產(chǎn)品持續(xù)放量，簽發(fā)批次大幅增長(zhǎng)；凝血因子VIII今年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。4）派林生物：2023年1~6月主要品種白蛋白、靜丙批簽發(fā)同比下降，主要因采漿量受限，產(chǎn)品供給不足所致。5）上海萊士：2023年1~6月共8個(gè)品種獲批，白蛋白、靜丙及纖原批簽發(fā)顯著增長(zhǎng)。6）衛(wèi)光生物：2023年1~6月共6個(gè)品種獲批，白蛋白簽發(fā)21批次（+162.5%），靜丙簽發(fā)18批次（+38.5%），簽發(fā)批次顯著增長(zhǎng)。7）泰邦生物：2023年1~6月共8個(gè)品種獲批，白蛋白簽發(fā)107批次（+44.6%），靜丙簽發(fā)78批次（+69.6%），簽發(fā)批次快速增長(zhǎng)。
投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資建議：我們建議關(guān)注擁有央國(guó)企背景，有望獲得更多漿站拓展資源，血制品業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)：天壇生物、華蘭生物、博雅生物。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革進(jìn)程難以預(yù)期；研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
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