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投資要點：
　　7月上證綜指上漲2.8%，SW醫(yī)藥生物指數(shù)下跌0.9%，漲跌幅在28個申萬一級行業(yè)中排名第21名。生物醫(yī)藥板塊相對大盤表現(xiàn)較差，其中表現(xiàn)相對較好的細分板塊是醫(yī)療服務(wù)（+7.0%）、生物制品（+2.5%）、化學(xué)原料藥（+1.6%）。個股漲幅前三為榮昌生物（+23.39%）、百利天恒-U（+23.00%）、海欣B股（+22.52%）；個股跌幅前三為金迪克（-29.76%）、康緣藥業(yè)（-27.71%）、潤達醫(yī)療（-26.89%）（剔除上市1個月內(nèi)個股、ST個股）。截至2023年7月底，醫(yī)藥板塊PE（TTM）為26.32倍（剔除負值），相對于全部A股的溢價率82.68%。
　　醫(yī)?；鹗杖氤掷m(xù)增長，創(chuàng)新藥支出水平有望進一步提升。截至2022年底，全國基本醫(yī)療保險（含生育保險）基金總收入30922.17億元，比上年增長7.6%；全國通過省級醫(yī)藥集中采購平臺網(wǎng)采訂單總金額10856億元，比2021年增加516億元。2023年7月28日，國家醫(yī)保局會同財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于做好2023年城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保障工作的通知》，明確2023年城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險籌資標(biāo)準(zhǔn)為1020元，其中人均財政補助標(biāo)準(zhǔn)達到每人每年不低于640元，個人繳費標(biāo)準(zhǔn)每人每年380元。在待遇保障方面，《通知》要求全面落實醫(yī)療保障待遇清單制度，促進制度規(guī)范統(tǒng)一、待遇保障均衡。有條件的地區(qū)可逐步將門診用藥保障機制覆蓋范圍擴大到心腦血管疾病。
　　續(xù)約規(guī)則加強對創(chuàng)新藥的支持，鼓勵藥品研發(fā)創(chuàng)新。7月21日，國家國家醫(yī)保局公布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》，提出對達到8年的談判藥納入常規(guī)目錄管理；對未達8年的談判藥，連續(xù)協(xié)議期達到或超過4年的品種以簡易方式續(xù)約或新增適應(yīng)癥觸發(fā)降價的，降幅減半。同時，為進一步體現(xiàn)對“真創(chuàng)新”的支持，增加了對于按照現(xiàn)行注冊管理辦法批準(zhǔn)的1類化藥、1類治療用生物制劑，1類和3類中成藥，在續(xù)約觸發(fā)降價機制時，可以申請以重新談判的方式續(xù)約，國家醫(yī)保局將組織專家按程序進行測算，談判續(xù)約的降幅可不必高于簡易續(xù)約規(guī)定的降幅。7月24日，國家六部委發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點工作任務(wù)》，要求支持藥品研發(fā)創(chuàng)新，明確醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈短板和支持重點，引導(dǎo)支持企業(yè)突破關(guān)鍵技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，提升醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈配套水平和供應(yīng)保障能力。持續(xù)推進優(yōu)先審評審批工作。健全新藥價格形成機制。繼續(xù)發(fā)布鼓勵研發(fā)申報兒童藥品清單和鼓勵仿制藥品目錄。
　　海通醫(yī)藥7月組合跑輸醫(yī)藥指數(shù)5.0pct。2023年7月組合：恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、大參林、惠泰醫(yī)療、愛博醫(yī)療、新華醫(yī)療、東阿阿膠、太極集團、藥明康德、魚躍醫(yī)療（排名不分先后）。海通醫(yī)藥7月組合平均下跌4.9%，同期全指醫(yī)藥上漲0.1%，組合跑輸醫(yī)藥指數(shù)5.0pct，其中藥明康德（+15.0%）、愛爾眼科（+8.5%）、大參林（-0.8%）表現(xiàn)較好。
　　海通醫(yī)藥2023年8月組合（排名不分先后）：惠泰醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、凱萊英、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、普瑞眼科、大參林、東阿阿膠、百克生物、藥康生物。
　　建議關(guān)注港股：藥明生物、康哲藥業(yè)、信達生物、海吉亞醫(yī)療、固生堂。
　　風(fēng)險提示：政策推進不達預(yù)期，估值波動的風(fēng)險，行業(yè)集采的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險