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核心觀點(diǎn)
　　7月31日，上海市多部門聯(lián)合發(fā)布《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，將支持商保公司開發(fā)更多費(fèi)用低廉、保障范圍合理的產(chǎn)品，將更多創(chuàng)新藥械納入支付范圍，滿足百姓多元健康需求。本次上海市支持多元支付與不斷完善的醫(yī)保談判規(guī)則共同體現(xiàn)中國(guó)醫(yī)保、商保支付對(duì)創(chuàng)新的支持。同時(shí)，創(chuàng)新藥板塊正處于ADC藥物、GLP1類藥物等新產(chǎn)品周期中。我們看好創(chuàng)新藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)及行業(yè)中的頭部公司。
　　事件：
　　7月31日，上海市醫(yī)保局等七部門聯(lián)合發(fā)布《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》
　　7月31日，上海市多部門聯(lián)合發(fā)布《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，將支持商保公司開發(fā)更多費(fèi)用低廉、保障范圍合理的產(chǎn)品，將更多創(chuàng)新藥械納入支付范圍，滿足百姓多元健康需求。
　　措施分為9類28條，包括多方合作加強(qiáng)商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品供給、數(shù)據(jù)賦能支持商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)、建立基本醫(yī)保與商業(yè)健康保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管合作機(jī)制、加快創(chuàng)新藥械臨床應(yīng)用、加大創(chuàng)新藥械醫(yī)保支付支持等。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　商保、醫(yī)保有機(jī)結(jié)合，形成創(chuàng)新多元支付機(jī)制
　　上?；踞t(yī)保基金結(jié)余充足，為市民基本醫(yī)療需求提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而商業(yè)健康保險(xiǎn)是多層次醫(yī)保體系的重要組成部分。引導(dǎo)并支持商業(yè)健康保險(xiǎn)充分發(fā)揮好補(bǔ)充保障作用，將有效推動(dòng)上海多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)。良好發(fā)展的商業(yè)健康險(xiǎn)也有望將更多創(chuàng)新藥械納入支付范圍。
　　創(chuàng)新藥械及時(shí)納保，降低醫(yī)藥費(fèi)用負(fù)擔(dān)
　　目前國(guó)家醫(yī)保目錄每年進(jìn)行調(diào)整，及時(shí)納入了許多創(chuàng)新產(chǎn)品，但仍有一些產(chǎn)品因?yàn)檠邪l(fā)投入、成本、患者人群等原因定價(jià)較高，無(wú)法納入醫(yī)保。例如，目前國(guó)內(nèi)的CAR-T產(chǎn)品定價(jià)均約120萬(wàn)元，受限于個(gè)人支付能力，大批適用該療法的人群無(wú)法應(yīng)用細(xì)胞治療這一先進(jìn)的療法。以上海為代表，越來(lái)越多地方將探索創(chuàng)新藥械和技術(shù)及時(shí)納保，努力降低患者醫(yī)藥費(fèi)用負(fù)擔(dān)。
　　創(chuàng)新藥械及時(shí)入院應(yīng)用，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新能力
　　除了多元支付支持，此次文件還提到將從掛網(wǎng)采購(gòu)、落地渠道等多方面，不斷滿足患者未被滿足的醫(yī)療需求。對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用創(chuàng)新藥械的數(shù)量和收入，不計(jì)入藥品品種數(shù)量、藥占比、耗占比的統(tǒng)計(jì)；對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備創(chuàng)新藥品品種數(shù)量占比予以考核，鼓勵(lì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備創(chuàng)新藥械產(chǎn)品。全流程鼓勵(lì)創(chuàng)新，將激勵(lì)企業(yè)更專注投入研發(fā)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展從研發(fā)投入到產(chǎn)出回報(bào)的良性循環(huán)。
　　投資建議：看好創(chuàng)新藥板塊及頭部公司
　　本次上海市支持多元支付與不斷完善的醫(yī)保談判規(guī)則共同體現(xiàn)中國(guó)醫(yī)保、商保支付對(duì)創(chuàng)新的支持。同時(shí)，創(chuàng)新藥板塊正處于ADC藥物、GLP1類藥物等新產(chǎn)品周期中。我們看好創(chuàng)新藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)及行業(yè)中的頭部公司：恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、榮昌生物、康諾亞、康方生物、科倫藥業(yè)、百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　新藥研發(fā)不確定性風(fēng)險(xiǎn)：新藥研具有研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、成功率低等特點(diǎn)，從實(shí)驗(yàn)室研究到新藥獲批上市，要經(jīng)過(guò)臨床前研究、臨床試驗(yàn)、新藥注冊(cè)上市和售后監(jiān)督等諸多復(fù)雜環(huán)節(jié)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都有面臨失風(fēng)險(xiǎn)。
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：因行業(yè)政策調(diào)整帶來(lái)的研究設(shè)計(jì)要求變化、價(jià)格變化、帶量采購(gòu)政策變化、醫(yī)保報(bào)銷范圍及比例變化等風(fēng)險(xiǎn)。
　　研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：新藥在研發(fā)過(guò)程中，從藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床試驗(yàn)到商業(yè)化上市，既存在因企業(yè)技術(shù)、流程等不達(dá)標(biāo)可能面臨的問題，也存在與監(jiān)管方溝通不及時(shí)，不合規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)。