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本周觀點(diǎn)：
　　圍繞“底部”、“業(yè)績”和“邊際催化”三個(gè)角度尋找標(biāo)的。本周滬深300上漲0.70%，醫(yī)藥生物下跌2.75%，處于31個(gè)一級子行業(yè)末位，本周醫(yī)療服務(wù)上漲2.05%，醫(yī)藥商業(yè)、中藥、生物制品、醫(yī)療器械、化學(xué)制藥分別下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。本周醫(yī)療反腐行動深化引發(fā)市場擔(dān)憂，造成短期下挫。子板塊及個(gè)股方面，前期跌幅較大的CRO&CDMO板塊籌碼結(jié)構(gòu)改善且兼具避險(xiǎn)屬性，疊加中報(bào)業(yè)績較好，本周表現(xiàn)亮眼，如康龍化成（+11.97%，本周漲跌幅，下同）、藥明康德（+9.06%）、九洲藥業(yè)（+7.45%）、凱萊英（+5.88%）、博騰股份（+ 5.69%）等，同時(shí)連鎖藥店板塊在小額納稅人減稅延后以及消費(fèi)需求復(fù)蘇催化下也有不錯表現(xiàn)，如健之佳（+5.88%）、大參林（+4.63%）、一心堂（+4.33%）等，中藥板塊在周五也迎來小幅反彈。我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊當(dāng)下行情整體比較短期，投資輪動較快，最為核心的關(guān)注“底部”、“業(yè)績”和“邊際催化”，8月正值中報(bào)密集披露，我們布局思路主要圍繞：（1）前期調(diào)整明顯，中報(bào)較為不錯的板塊及個(gè)股，比如CRO/CDMO、中藥、藥店等。（2）前期調(diào)整明顯，邊際有政策催化的板塊，比如消費(fèi)醫(yī)療（國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)二十條措施，提到提升健康服務(wù)消費(fèi)，推動公共消費(fèi)提質(zhì)增效，疊加子行業(yè)自身改善）、創(chuàng)新藥（醫(yī)保續(xù)約建議規(guī)則更為緩和）等。（3）當(dāng)下仍處在左側(cè)的底部板塊，看好下半年拐點(diǎn)出現(xiàn)：如出口產(chǎn)業(yè)鏈的低值耗材、特色原料藥；生命科學(xué)上游、集采有望落地的IVD行業(yè)等。
　　醫(yī)療反腐清風(fēng)除弊長期利好，積極把握優(yōu)質(zhì)股超跌機(jī)會。7月以來，醫(yī)療反腐活動持續(xù)深化升級，廣州、北京、上海等多地出臺糾正醫(yī)藥購銷、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域不正之風(fēng)的細(xì)則文件，整飭力度、覆蓋范圍進(jìn)一步加大。短期來看相關(guān)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的糾察整治可能會造成醫(yī)院常規(guī)招投標(biāo)以及企業(yè)銷售推廣活動的階段性延遲，但這種強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的新常態(tài)下，藥械入院等流程有望更加規(guī)范透明，灰色空間或?qū)⑦M(jìn)一步壓縮，有望營造更加風(fēng)清氣正的生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)相關(guān)企業(yè)聚焦主業(yè)主責(zé)，激發(fā)創(chuàng)新活力；嚴(yán)守合規(guī)紀(jì)律、牢筑底線意識的頭部企業(yè)長期來看有望受益，行業(yè)集中度或?qū)⒓铀偬嵘ㄗh積極把握短期回調(diào)機(jī)會，關(guān)注創(chuàng)新能力突出、合規(guī)管理嚴(yán)格、產(chǎn)品力強(qiáng)的頭部企業(yè)，如恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州-U、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療等。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：8月重點(diǎn)推薦：藥明康德、愛爾眼科、長春高新、康龍化成、康泰生物、海吉亞醫(yī)療、東阿阿膠、普洛藥業(yè)、迪安診斷、仙琚制藥、九強(qiáng)生物、聯(lián)邦制藥、諾泰生物、凱普生物、百誠醫(yī)藥、陽光諾和；本周平均下跌1.66%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)1.09%，其中康龍化成+11.97%、藥明康德+9.06%、百誠醫(yī)藥+2.39%、陽光諾和+2.23%等表現(xiàn)亮眼。
　　一周市場動態(tài)：對2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-7.5%，同期滬深300收益率3.8%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率11.3%。本周滬深300上漲0.70%，醫(yī)藥生物下跌2.75%，處于31個(gè)一級子行業(yè)末位，本周醫(yī)療服務(wù)上漲2.05%，醫(yī)藥商業(yè)、中藥、生物制品、醫(yī)療器械、化學(xué)制藥分別下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。以2023年盈利預(yù)測估值來計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為17.0倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為35.4%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值25.9倍PE，低于歷史平均水平（36.1倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為32.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問題、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。