>> 國投安信期貨-錫周報：緬礦初始嚴控，錫價扎穩(wěn)根基-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖靜 |
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●行情回顧:上周緬甸佤邦雖未出臺新的礦業(yè)管制文件，但通過三方消息，佤邦當?shù)匾验_始嚴格執(zhí)行強化資源管制的行動。不同于前期.以拉漲的方式交易緬礦預(yù)期，政策落地后，內(nèi)外錫價表現(xiàn)謹慎，高庫存下倫錫.上周跌幅接近4%，滬錫下調(diào)2.2%，技術(shù)上嘗試站穩(wěn)MA40線。當前內(nèi)外庫存高，海外消費仍在觀察觸底，緬礦持續(xù)擾動將收緊國內(nèi)精礦原料，中國精錫產(chǎn)出受制，國內(nèi)將迎去庫，此次限礦將首先以穩(wěn)定錫價22萬附近交投的根基為主。
●上游變動:云錫7月中旬減產(chǎn)影響當月錫錠產(chǎn)出，SMM認為上月國內(nèi)錫產(chǎn)出11395噸，預(yù)計8月進一步減至9360噸。常規(guī)檢修外，市場積極評估緬礦擾動，目前礦洞生產(chǎn)、選礦、物流都已停工，口岸部分精礦還在清關(guān)，普遍認為7月緬礦進口可能提升到2.5萬實物噸，折合約5000金屬噸，8月下旬緬礦供應(yīng)相對停滯。佤邦此次限礦初步政策執(zhí)行的力度很大，但仍缺少管制目標、復(fù)產(chǎn)達標、督導(dǎo)持續(xù)性的準確消息，具體信息仍很模糊。若本次禁礦持續(xù)2-3個月，將影響四季度國內(nèi)錫煉廠生產(chǎn)，下半年國內(nèi)錫錠月均產(chǎn)量將明顯低于上半年。當前受緬礦擾動負面區(qū)間預(yù)期值較寬，預(yù)計影響4000-8000金屬噸供應(yīng)。
●下游觀察:國內(nèi)雖處淡季，錫消費仍領(lǐng)先海外，且有礦端點價需求，內(nèi)外現(xiàn)錫比價在盈利位置。LME0-3月現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為正基差，倫錫庫存已接近5500噸。韓國7月半導(dǎo)體出貨量同比跌幅擴大到34%，拖累外盤人氣。從下半年單月產(chǎn)量縮量預(yù)期分析,倘若累計自產(chǎn)供應(yīng)可能較上半年減少6000-8000噸(一部分減量已反映在7月)，社庫將迎來消化拐點，預(yù)計庫存將降至5000-6000噸。上周SMM庫存延續(xù)百噸小幅去庫。
●后市展望:短線錫價因緬礦強管制有突破沖高的驅(qū)動，但高庫存消化、全球半導(dǎo)體周期未至背景下，錫價中期仍可能在趨勢上延續(xù)震蕩，緬礦將夯實滬錫在22萬元附近的震蕩。關(guān)注單邊多配時機，同時認為四季度合約正向價差有進一步走擴空間，如近月對2311、2312合約，可持續(xù)嘗試反套交易。
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