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投資建議
　　近期，公募基金2023年中報(bào)披露完畢，軍工行業(yè)在主動(dòng)型公募基金重倉(cāng)市值占比4.41%，環(huán)比提升0.45ppt；超配幅度環(huán)比提升0.18ppt至1.19ppt。我們觀點(diǎn)如下：1）主動(dòng)型公募基金連續(xù)12個(gè)季度超配軍工；軍工2Q23超配幅度環(huán)比1Q23提升0.18ppt，反映機(jī)構(gòu)對(duì)板塊的關(guān)注度有所回升；2）2Q23前十大重倉(cāng)股變化較大，行業(yè)龍頭在經(jīng)歷1Q23被減倉(cāng)后，2Q23普遍被加倉(cāng)，行業(yè)逐漸回歸主線投資邏輯；3）不同于1Q23加倉(cāng)無(wú)人機(jī)、航天等板塊，2Q23鍛造與成型、新材料等板塊關(guān)注度提高，反映出機(jī)構(gòu)在細(xì)分領(lǐng)域的選擇傾向。
　　持倉(cāng)分析
　　主動(dòng)型基金2Q23增配軍工；增配幅度排名9/30。1）2Q23主動(dòng)型基金軍工重倉(cāng)市值環(huán)比增加3.50%至958億元，占重倉(cāng)總市值4.41%，占比環(huán)比提升0.45ppt；超配幅度環(huán)比提升0.18ppt至1.19ppt。其中，軍工主題基金規(guī)模環(huán)比減少1.71%至489億元，連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比減少；規(guī)模占主動(dòng)型基金軍工重倉(cāng)市值超過(guò)50%。2）2Q23民生軍工成份股超配幅度在中信一級(jí)行業(yè)排名8/30（1Q22和2Q22排名第6；3Q22排名第3；4Q22排名第4；1Q23排名第8）；主動(dòng)型基金對(duì)民生軍工成份股超配幅度的環(huán)比變化為+0.18ppt，幅度變化排名9/30。3）交易擁擠度角度看，2Q23區(qū)間震蕩，僅在6月份較為活躍。
　　主動(dòng)型基金2Q23加倉(cāng)鍛造與成型/新材料；減倉(cāng)無(wú)人機(jī)/航天。2Q23，1）國(guó)企在主動(dòng)型基金持倉(cāng)市值中占比達(dá)64%，市值上看國(guó)企較民企等占優(yōu)；2）主動(dòng)型基金持倉(cāng)企業(yè)依舊以上游環(huán)節(jié)為主，占比52%；3）信息化（27%）、航空（23%）、新材料（21%）持倉(cāng)市值占比排前三，合計(jì)占比72%，較1Q23的基本持平；4）從主動(dòng)型基金持股市值占流通市值比來(lái)看，鍛造與成型、新材料、信息化是最受市場(chǎng)關(guān)注的板塊，合計(jì)占比23%；5）主動(dòng)型基金加倉(cāng)鍛造與成型、新材料等板塊；減倉(cāng)無(wú)人機(jī)、航天等板塊（1Q23加倉(cāng)無(wú)人機(jī)、航天板塊）。
　　重倉(cāng)股集中度有所提升；機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股變化較大。2Q23，1）從重倉(cāng)集中度角度看，主動(dòng)型基金前十五大重倉(cāng)股合計(jì)市值占比64.40%，環(huán)比提升4.43ppt，持續(xù)保持在較高水平；2）從重倉(cāng)市值角度看，振華科技、中航光電、中國(guó)船舶、中航沈飛、中航重機(jī)是重倉(cāng)市值前五，振華科技、中航光電在4Q20~2Q23連續(xù)11個(gè)季度持續(xù)位列前三，紫光國(guó)微在2Q23掉出前三；3）從重倉(cāng)市值變化角度看，中航光電、中航沈飛、中國(guó)船舶、中航高科、中航重機(jī)是市值增加前五；4）從重倉(cāng)市值占流通市值比變化角度看，振華風(fēng)光、東華測(cè)試、鉑力特、理工導(dǎo)航、廣聯(lián)航空是增幅增加前五；5）北上資金1Q23~2Q23持有西部超導(dǎo)最多；北方導(dǎo)航在4Q22~1Q23連續(xù)2個(gè)季度增幅最大后，2Q23降幅最大。
　　建議關(guān)注
　　軍工行業(yè)當(dāng)前處于基本面底部和市場(chǎng)情緒底部，隨著中期調(diào)整和人事調(diào)整落地預(yù)期漸強(qiáng)，我們認(rèn)為當(dāng)前是較好的配置時(shí)間窗口。建議重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方向：
　　1）龍頭牽引：中航沈飛、中航高科、航發(fā)動(dòng)力、中航重機(jī)、中國(guó)船舶等；
　　2）制導(dǎo)裝備：新雷能、菲利華、高華科技、智明達(dá)、北方導(dǎo)航、盟升電子；
　　3）新域新質(zhì)：華秦科技、鉑力特、航天南湖、芯動(dòng)聯(lián)科、理工導(dǎo)航等；
　　4）國(guó)企改革：中航電子、國(guó)博電子、航發(fā)控制、國(guó)?？萍?、鋼研高納等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期；產(chǎn)品交付不確定性；行業(yè)政策發(fā)生變化等。