>> 財通證券-東方電纜(603606)海纜龍頭盈利恒強，后續(xù)重磅訂單可期-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 797KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一弛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023半年報披露，歸母凈利潤環(huán)比顯著修復：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1實現營業(yè)收入36.88億元，同減4.44%，其中海纜&海工板塊營收18.62億元，同增1.39%，陸纜收入18.22億元，同減9.89%，歸母凈利潤6.17億元，同增18.08%；公司23Q2實現營業(yè)收入22.52億元，同增9.96%，環(huán)比增長56.82%，歸母凈利潤3.61億元，同增47.95%，環(huán)比增長41.02%。公司2023H1銷售毛利率28.62%，同增5.25pct，23Q2銷售毛利率27.13%，同增7.12pct，環(huán)比降低3.83pct。
在手訂單飽滿。截至2023年7月底，公司在手訂單80.01億元，其中海纜系統(tǒng)39.16億元（220kV及以上海纜占比約42%，臍帶纜約占28%），陸纜系統(tǒng)27.14億元，海洋工程13.71億元。新簽訂單方面，公司中標外羅一期海纜故障搶修項目，埕北油田調整曹妃甸21-3、錦州23-2等油田開發(fā)項目、舟山六橫大橋二期工程、三峽牟平BDB6#一期、華能岱山1號、廣西防城港、Baltica2等海風項目，番禺油田臍帶纜采購項目，海纜系統(tǒng)中標金額合計約14億元。
后續(xù)重磅訂單值得期待。2023年5月廣東發(fā)布新一輪海上風電競配，省管海域+國管海域總規(guī)劃裝機容量達23GW，其中省管海域7GW+國管海域8GW有望率先推進。本次競配項目質量優(yōu)秀，平均離岸距離66km，最遠離岸距離高達97km，海纜需求量較大。疊加三峽陽江青州五、青州七，中廣核帆石一、帆石二等已規(guī)劃重磅項目，潛在訂單量&質量雙高。公司陽江海纜基地已在有序推進中，后續(xù)依靠產能區(qū)位優(yōu)勢拿單優(yōu)勢較大，中長期業(yè)績支撐性強。
投資建議：公司在海纜環(huán)節(jié)龍頭地位穩(wěn)固，廣東海風高發(fā)展?jié)摿χ喂局虚L期業(yè)績增長。我們預計公司2023-2025年實現營業(yè)收入86.38 /113.81 / 137.79億元，實現歸母凈利12.89/19.23/25.53億元，對應PE23.95/16.06/12.10倍，維持“買入”評級。
風險提示：上游原材料價格波動；新產能投放不及預期；海風建設不及預期；海纜市場競爭格局惡化。
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