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核心觀點(diǎn)
　　政策定調(diào)，基本面改善，券商有望迎來估值和業(yè)績雙擊
　　在穩(wěn)增長政策近期持續(xù)發(fā)力的背景下，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇的趨勢(shì)不變，此外當(dāng)前流動(dòng)性整體較為寬松，從中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要用好政策空間”“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”等表述來看，后續(xù)貨幣政策仍有寬松空間，基本面復(fù)蘇疊加流動(dòng)性寬松的背景下，股市仍有行情，此外近期資本市場持續(xù)迎利好消息催化，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好或得到提振，當(dāng)前券商整體處于估值和機(jī)構(gòu)配置比例的低位且券商基本面仍在持續(xù)改善，隨著行情的整體回暖，券商后續(xù)修復(fù)空間較大，有望迎來業(yè)績與估值的雙擊，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍具備投資價(jià)值。
　　中證全指證券公司指數(shù)投資價(jià)值分析
　　中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ）發(fā)布于2013年7月15日，選取中證全指樣本股中至多50只證券公司行業(yè)股票組成，反映中證全指指數(shù)樣本中不同行業(yè)公司證券的整體表現(xiàn)，為投資者提供分析工具。成分股集中于證券，精準(zhǔn)地反映了證券行業(yè)的股票表現(xiàn)，是較好的一鍵布局證券行業(yè)投資機(jī)會(huì)的指數(shù)化工具。整體偏向中大盤，但持倉兼顧大中小市值的券商股票。前十大權(quán)重股占比合計(jì)為56.56%，持倉集中度較高，聚焦于券商行業(yè)龍頭，同時(shí)也涵蓋了各類特色券商，分布均衡且代表性強(qiáng)。指數(shù)的市盈率為22.71，市凈率為1.52。市盈率處于49.63%分位點(diǎn)，市凈率處于24.37%分位點(diǎn)，均處于發(fā)布日以來較低分位。預(yù)計(jì)2023E年、2024E年凈利潤增速為36.31%、12.68%，營業(yè)收入增速為28.63%、5.58%，2023年證券行業(yè)盈利有望實(shí)現(xiàn)大幅改善。指數(shù)自發(fā)布以來年化收益為4.10%，年化夏普比為0.29，整體收益特征上展現(xiàn)出較高的收益彈性。
　　銀華中證全指證券公司ETF投資價(jià)值分析
　　銀華中證全指證券公司ETF（基金代碼：159842，場內(nèi)簡稱：券商ETF）已于2021年3月19日上市，該ETF的管理費(fèi)為0.5%/年，托管費(fèi)為0.1%/年。由馬君女士和王帥先生兩位基金經(jīng)理管理，兩位基金經(jīng)理均具有豐富的、較大規(guī)模的指數(shù)基金管理經(jīng)驗(yàn)。
　　銀華基金是一家全牌照、綜合型資產(chǎn)管理公司，具有豐富的ETF管理經(jīng)驗(yàn)，截至2023年8月4日，在管非貨幣ETF產(chǎn)品共34只，在管規(guī)模共224.63億元，且目前ETF產(chǎn)品線較為全面，建立了完善的ETF產(chǎn)品線，涵蓋寬基、行業(yè)、SmartBeta、跨境等細(xì)分類型，多只ETF基金為市場首只產(chǎn)品，比如基建ETF、港股消費(fèi)ETF、VRETF等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，模型失效風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果基于客觀數(shù)據(jù)，不構(gòu)成投資建議，基金過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。