>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-230809
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2023/8/9 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
根據(jù)巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處（Secex）發(fā)布的報(bào)告，巴西1-7月對(duì)中國(guó)的大豆出口量達(dá)到5040萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。Secex公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月至7月，巴西出口7247萬(wàn)噸大豆，同比增長(zhǎng)19.7%。
據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-5日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)增加18.02%，出油率增加0.12%，產(chǎn)量增加18.65%。
路透公布對(duì)USDA 8月供需報(bào)告中美國(guó)農(nóng)作物產(chǎn)量的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，分析師平均預(yù)計(jì)，美國(guó)2023/24年度大豆單產(chǎn)料為51.3蒲式耳/英畝，USDA 7月月報(bào)預(yù)估為52蒲式耳/英畝。
彭博公布對(duì)USDA 8月供需報(bào)告中美國(guó)農(nóng)作物產(chǎn)量的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，分析師平均預(yù)計(jì)，美國(guó)2023/24年度大豆單產(chǎn)料為51.4蒲式耳/英畝，USDA 7月月報(bào)預(yù)估為52蒲式耳/英畝。
海關(guān)總署：中國(guó)7月大豆進(jìn)口971萬(wàn)噸，6月為1027萬(wàn)噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：-1豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：中國(guó)和印度的棕櫚油進(jìn)口需求回升，加上國(guó)際市場(chǎng)上棕櫚油的性價(jià)比也較好，均利于產(chǎn)地棕櫚油的出口。不過(guò)，由于8-10月份是產(chǎn)地棕櫚油的旺產(chǎn)期，而且目前印尼有一定的美元需求，預(yù)計(jì)將保持較強(qiáng)的出口意愿，所以，總體來(lái)看，產(chǎn)地供需雙旺，供應(yīng)總體穩(wěn)定的情況下，產(chǎn)地仍然缺乏明顯的方向性驅(qū)動(dòng)，繼續(xù)跟隨其他植物油和油料作物走勢(shì)波動(dòng)。國(guó)內(nèi)8月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍偏高，預(yù)計(jì)偏累庫(kù)。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆壓榨量仍然維持高位，豆油的累庫(kù)勢(shì)頭并沒(méi)有結(jié)束，國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段豆油供應(yīng)仍然充足。不過(guò)，豆油走勢(shì)仍然受CBOT大豆走勢(shì)影響，在美豆產(chǎn)量確定之前，CBOT大豆走勢(shì)仍將反復(fù)，關(guān)注8月11日晚上美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告對(duì)23/24年度美豆產(chǎn)量的預(yù)估。另外，市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)內(nèi)9、10月份大豆進(jìn)口量偏少，所以預(yù)計(jì)豆油近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局將持續(xù)，直到見(jiàn)到足夠多的9、10月船期的大豆采購(gòu)。
菜油：9月底之前國(guó)內(nèi)菜油總體來(lái)看還是偏降庫(kù)的，但是降庫(kù)的速度可能低于之前的預(yù)期。另外，市場(chǎng)一方面擔(dān)憂歐洲的菜油和菜籽將再度拖累全球菜油價(jià)格，另一方面市場(chǎng)仍在觀望加拿大菜籽的新作的實(shí)際產(chǎn)量情況，所以預(yù)計(jì)菜油的上漲動(dòng)能有所減弱，在加拿大菜籽產(chǎn)量確定之前可能還有支撐，但是需要防范加拿大菜籽產(chǎn)量確定后的回落風(fēng)險(xiǎn)。
隨著美豆和加菜籽主產(chǎn)區(qū)的天氣情況持續(xù)改善，市場(chǎng)對(duì)美豆和加菜籽產(chǎn)量的預(yù)估上調(diào)，這令CBOT大豆和ICE菜籽出現(xiàn)高位回落，油籽對(duì)油脂的帶動(dòng)減弱（成本影響）。美豆和加菜籽產(chǎn)量沒(méi)有大問(wèn)題，且棕櫚油總體供應(yīng)穩(wěn)定，則全球植物油的供應(yīng)穩(wěn)定，將限制植物油價(jià)格的上漲動(dòng)能。綜合來(lái)說(shuō)，油脂下行風(fēng)險(xiǎn)加大，建議轉(zhuǎn)為逢高做空的思路，由于美豆和加菜籽產(chǎn)量還未完全確定，所以盤(pán)面還會(huì)有所反復(fù)。
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