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公司發(fā)布《2023年半年度報(bào)告》，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.56億元，同比增長(zhǎng)58.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3,398.60萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)352.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3,013.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)361.34%。
　　國(guó)內(nèi)國(guó)際航發(fā)零部件業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，助推公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（2.56億，同比+58.00%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（3,398.60萬(wàn)，同比+352.32%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（3,013.49萬(wàn)，同比+361.34%）。各業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)：①國(guó)際航發(fā)零部件業(yè)務(wù)：公司國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+53.79%，LEAP發(fā)動(dòng)機(jī)葉片業(yè)務(wù)交付量穩(wěn)定增長(zhǎng)，當(dāng)期累計(jì)交付賽峰壓氣機(jī)葉片近40萬(wàn)片；GE項(xiàng)目進(jìn)入小批量生產(chǎn)，逐步貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益；6月，公司又與賽峰客戶簽署了全新項(xiàng)目的長(zhǎng)期合作協(xié)議；預(yù)計(jì)全年國(guó)際業(yè)務(wù)交付量將達(dá)到歷史新高。②國(guó)內(nèi)航發(fā)零部件業(yè)務(wù)：上半年公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比+68.68%，一方面，公司加強(qiáng)與航發(fā)系統(tǒng)內(nèi)主制造商的戰(zhàn)略協(xié)同合作，并不斷調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化科研與批產(chǎn)、組件與零件業(yè)務(wù)比重。截至2023年6月30日，公司國(guó)內(nèi)航發(fā)零部件業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)動(dòng)件結(jié)構(gòu)件在手訂單批產(chǎn)類占比已從上年同期的48%提升至73%。另一方面，公司在商發(fā)的四大類零部件的專業(yè)化生產(chǎn)配套以及航改燃業(yè)務(wù)持續(xù)布局，上半年公司與國(guó)內(nèi)知名的燃?xì)廨啓C(jī)用戶建立合作意向，下半年將逐步導(dǎo)入新型號(hào)的燃?xì)廨啓C(jī)關(guān)鍵零部件產(chǎn)品。③醫(yī)療骨科關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)：公司上半年醫(yī)療骨科關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比+37.26%，在國(guó)內(nèi)國(guó)際客戶均有新的突破，醫(yī)療業(yè)務(wù)前景持續(xù)向好。
　　規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，盈利能力提升明顯。盈利能力方面，公司整體銷售毛利率為32.23%，同比提升3.58pct。管理費(fèi)用（0.18億，+18.56%）；銷售費(fèi)用（477.74萬(wàn)元，+55.13%），主要系報(bào)告期內(nèi)職工薪酬、差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-404.91萬(wàn)，去年同期-413.67萬(wàn)）；研發(fā)費(fèi)用（0.31億，+48.25%），主要系研發(fā)項(xiàng)目同比變化所致。三項(xiàng)費(fèi)用率為7.48%，同比下降1.45pct。公司整體銷售凈利率為13.07%，同比提升8.81pct。隨著公司營(yíng)收規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，毛利率及凈利率均有顯著提升。
　　發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，持續(xù)加快產(chǎn)能布局。公司于2023年8月7日發(fā)布《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)5億元用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件三期生產(chǎn)線二階段建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至23年上半年，公司在建工程達(dá)到2.14億元，同比增長(zhǎng)146.11%，主要系募投項(xiàng)目投入增加所致。公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目中規(guī)劃的壓氣機(jī)葉片車間，按照建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)；貴州航亞已經(jīng)啟動(dòng)二期投資規(guī)劃，繼續(xù)加大資產(chǎn)及管理投入，以滿足客戶的跨越式發(fā)展要求。我們認(rèn)為，隨著公司募投項(xiàng)目等產(chǎn)能的建設(shè)完成，公司產(chǎn)能將有較大提升，在需求端旺盛的背景下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為0.75/1.11/1.52億元，對(duì)應(yīng)估值61/41/30倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)低于預(yù)期