>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：邏輯重歸現(xiàn)實(shí)，盤面震蕩偏弱-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐運(yùn) |
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黑色：邏輯重歸現(xiàn)實(shí)，盤面震蕩偏弱
邏輯：昨日黑色板塊整體下跌。需求端，受天氣影響，上周五大材需求量環(huán)比大幅下降46萬(wàn)噸。供應(yīng)端，上周鐵水241萬(wàn)噸，但利潤(rùn)回落疊加粗鋼壓減政策再起，供給或?qū)⒊袎?。成本端，受運(yùn)輸價(jià)格上漲，焦炭?jī)r(jià)格第五輪提漲開啟。港口鐵礦庫(kù)存繼續(xù)去化，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。庫(kù)存方面，鋼材加速累庫(kù)，爐料庫(kù)存處于低位。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，但市場(chǎng)對(duì)于政策效果仍有較強(qiáng)預(yù)期，關(guān)注周三金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)，尤其是PPI和社融邊際變化。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，加息壓力或有所緩和，但就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，關(guān)注本周四美國(guó)通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)，若通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期或?qū)?dǎo)致加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。
行業(yè)方面，上周五大材需求量環(huán)比下降47萬(wàn)噸至896萬(wàn)噸，產(chǎn)量降5萬(wàn)噸，庫(kù)存累積33萬(wàn)噸。焦炭短期需求支撐仍在，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，近期宏觀預(yù)期亦有所修復(fù)，但在鋼材需求淡季及粗鋼限產(chǎn)預(yù)期之下，盤面上方壓力積聚。焦煤下游低庫(kù)存對(duì)于價(jià)格仍存一定支撐，后續(xù)焦煤需求逐步下行。本期受臺(tái)風(fēng)天氣影響，海外到港量繼續(xù)下降，港口繼續(xù)去庫(kù)，鐵礦供需寬松格局仍未顯現(xiàn)。宏觀層面來看，國(guó)內(nèi)刺激政策繼續(xù)出臺(tái)，提振市場(chǎng)信心；但在平控預(yù)期的帶動(dòng)下，鋼廠壓縮廠內(nèi)庫(kù)存，鐵礦需求有所下降，進(jìn)而導(dǎo)致礦價(jià)失去支撐。中長(zhǎng)期來看，隨著海外供給的增加，港口庫(kù)存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)依然存在。宏觀預(yù)期仍存，產(chǎn)業(yè)矛盾積累，市場(chǎng)交易平控預(yù)期，廢鋼價(jià)格震蕩偏弱。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局向好發(fā)展，硅鐵維持供需雙弱格局，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7-8月大概率去庫(kù)，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠(yuǎn)興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長(zhǎng)期供需走弱邏輯不改。產(chǎn)地情緒有所好轉(zhuǎn)，臺(tái)風(fēng)降雨影響逐漸消退，日耗有所反彈，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，然電廠庫(kù)存旺季去化依舊緩慢，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望，煤價(jià)以穩(wěn)為主。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細(xì)則，煤炭?jī)r(jià)格是否見頂，以及美國(guó)加息政策變化；其中政策方面政治局會(huì)議在貨幣、地產(chǎn)、內(nèi)需等方面表述超出市場(chǎng)預(yù)期。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺(tái)，鐵水見頂概率偏大。煤炭需求旺季進(jìn)入后期，庫(kù)存壓力仍偏高，煤價(jià)有所松動(dòng)。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，但通脹數(shù)據(jù)仍有不確定性，情緒或有所反復(fù)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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