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事件
　　公司發(fā)布2023半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入3.54億元，同比+15.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比+86.79%；對應(yīng)2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入2.01億元，同比+29.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元，同比+164.18%。
　　點(diǎn)評
　　受益于下游需求釋放，公司Q2營收較快增長
　　公司Q2營收同比增長29.82%，我們認(rèn)為主要系公司真空絕熱板持續(xù)受益于海外能效標(biāo)準(zhǔn)提升以及國內(nèi)冰箱超薄化趨勢，訂單產(chǎn)銷兩旺。
　　天然氣及原材料價(jià)格回落，公司盈利能力顯著修復(fù)
　　公司2023Q2毛利率33.78%，同比+12.22pct，回升明顯，主要系原材料及能源價(jià)格回落所致。根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)，2023Q2福建LNG到貨均價(jià)4640.73元/噸，同比-41.10%。截至8月8日，福建LNG到貨價(jià)繼續(xù)降至4075元/噸，有望持續(xù)助力公司毛利率修復(fù)。23Q2公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為5.55%/5.73%/4.06%,同比分別-0.11pct/-0.17pct/-1.36pct，整體較為穩(wěn)定。能源及原材料價(jià)格明顯回落+費(fèi)用率穩(wěn)定，驅(qū)動(dòng)公司Q2歸母凈利率達(dá)到14.99%，同比+7.62pct。
　　盈利能力改善邏輯持續(xù)驗(yàn)證，看好真空玻璃業(yè)務(wù)落地迎發(fā)展新機(jī)
　　公司主業(yè)訂單產(chǎn)銷兩旺，疊加能源及原材料價(jià)格持續(xù)回落，公司盈利能力改善邏輯有望持續(xù)驗(yàn)證。公司持續(xù)開發(fā)四邊封VIP、金屬VIP等新型真空絕熱板產(chǎn)品，并積極在安徽新建產(chǎn)能，技術(shù)創(chuàng)新+新增產(chǎn)能有望助力公司主業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。另一方面，當(dāng)前公司“真空玻璃中試試驗(yàn)線”已經(jīng)完成裝機(jī)，真空玻璃生產(chǎn)基地已經(jīng)于上半年開工建設(shè)，期待產(chǎn)線調(diào)整完成后，真空玻璃賦能公司業(yè)務(wù)更上一層樓。
　　盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收分別為8.00/11.87/15.96億元，同比+25.52%/+48.33%/+34.41%；凈利潤分別為1.11/1.73/2.47億元，同比+73.87%/+55.38%/+43.26%，對應(yīng)EPS 0.96/1.49/2.13元，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期