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策略摘要
　　商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB買(mǎi)入套保；能源、貴金屬、有色中性；
　　股指期貨：買(mǎi)入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　8月9日，受地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期拖累，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)低迷，我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)政策底明朗的背景下，我們對(duì)后續(xù)改善趨勢(shì)仍保持信心。7月24日政治局會(huì)議釋放政策底信號(hào)：其中，關(guān)注汽車(chē)、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，以及體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)；地產(chǎn)措辭有所調(diào)整；活躍資本市場(chǎng)等措辭均值得關(guān)注后續(xù)的政策落地。在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)加強(qiáng)的利好下，關(guān)注對(duì)應(yīng)的銅、鋁、鋼材、PVC、PP、EB等品種的需求預(yù)期改善機(jī)會(huì)。在政策底明確的背景下，國(guó)內(nèi)股指受益最顯著，疊加目前國(guó)內(nèi)股指估值、股債比均處于相對(duì)有利位置，可以關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)股指機(jī)會(huì)。
　　關(guān)注美債利率走勢(shì)。8月10日，美國(guó)將公布7月CPI數(shù)據(jù)，前值為3.3%，彭博一致預(yù)期為3%，重點(diǎn)關(guān)注核心CPI是否會(huì)進(jìn)一步下行，彭博一致預(yù)期為維持不變，通脹數(shù)據(jù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息預(yù)期影響較大。近期美國(guó)事件紛繁復(fù)雜，8月2日惠譽(yù)將美國(guó)國(guó)債的評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+；8月4日美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍具有較強(qiáng)韌性，8月8日意大利批準(zhǔn)對(duì)銀行“額外利潤(rùn)”征稅的計(jì)劃。從計(jì)價(jià)上來(lái)看，9月衍生品隱含的美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)價(jià)小幅回落，10Y-2Y和10Y-3M美債利差有所收窄，后續(xù)對(duì)于美債利率維持高位還是見(jiàn)頂回落的分歧有所增加，關(guān)注美債利率走勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)價(jià)。
　　商品分板塊而言，近期有兩條主線較為明朗，一是厄爾尼諾下的農(nóng)產(chǎn)品機(jī)會(huì)，厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致我國(guó)夏季呈現(xiàn)南澇北旱、平均氣溫偏高的局面，并且也會(huì)導(dǎo)致美國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞降雨量的減少，應(yīng)對(duì)是農(nóng)產(chǎn)品中的豆菜粕、油脂的買(mǎi)入套保機(jī)會(huì)；第二個(gè)主線是來(lái)自國(guó)內(nèi)汽車(chē)、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，以及能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的供給端政策，分別對(duì)應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類(lèi)）、黑色建材等品種的機(jī)會(huì)。其次，貴金屬建議等美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期明朗后再把握逢低做多的機(jī)會(huì)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。