>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
一份調(diào)查顯示，泰國2022/23年度棕櫚油產(chǎn)量料降至360萬噸，較上次預(yù)估減少1%，預(yù)估區(qū)間介于289-380萬噸。根據(jù)國際貿(mào)易部（DIT）的數(shù)據(jù)，泰國6月棕櫚油產(chǎn)量連續(xù)第三個月減少，為23.4萬噸，較5月的25.5萬噸下降8.0%。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：中國和印度的棕櫚油進(jìn)口需求回升，加上國際市場上棕櫚油的性價比也較好，均利于產(chǎn)地棕櫚油的出口。不過，由于8-10月份是產(chǎn)地棕櫚油的旺產(chǎn)期，而且目前印尼有一定的美元需求，預(yù)計將保持較強的出口意愿，所以，總體來看，產(chǎn)地供需雙旺，供應(yīng)總體穩(wěn)定的情況下，產(chǎn)地仍然缺乏明顯的方向性驅(qū)動，繼續(xù)跟隨其他植物油和油料作物走勢波動。國內(nèi)8月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計仍偏高，預(yù)計偏累庫。
豆油：國內(nèi)大豆壓榨量仍然維持高位，豆油的累庫勢頭并沒有結(jié)束，國內(nèi)現(xiàn)階段豆油供應(yīng)仍然充足。不過，豆油走勢仍然受CBOT大豆走勢影響，在美豆產(chǎn)量確定之前，CBOT大豆走勢仍將反復(fù)，關(guān)注8月11日晚上美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告對23/24年度美豆產(chǎn)量的預(yù)估。另外，市場擔(dān)憂國內(nèi)9、10月份大豆進(jìn)口量偏少，所以預(yù)計豆油近強遠(yuǎn)弱的格局將持續(xù)，直到見到足夠多的9、10月船期的大豆采購。
菜油：9月底之前國內(nèi)菜油總體來看還是偏降庫的，但是降庫的速度可能低于之前的預(yù)期。另外，市場一方面擔(dān)憂歐洲的菜油和菜籽將再度拖累全球菜油價格，另一方面市場仍在觀望加拿大菜籽的新作的實際產(chǎn)量情況，所以預(yù)計菜油的上漲動能有所減弱，在加拿大菜籽產(chǎn)量確定之前可能還有支撐，但是需要防范加拿大菜籽產(chǎn)量確定后的回落風(fēng)險。
隨著美豆和加菜籽主產(chǎn)區(qū)的天氣情況持續(xù)改善，市場對美豆和加菜籽產(chǎn)量的預(yù)估上調(diào)，這令CBOT大豆和ICE菜籽出現(xiàn)高位回落，油籽對油脂的帶動減弱（成本影響）。美豆和加菜籽產(chǎn)量沒有大問題，且棕櫚油總體供應(yīng)穩(wěn)定，則全球植物油的供應(yīng)穩(wěn)定，將限制植物油價格的上漲動能。綜合來說，油脂中期下行風(fēng)險加大，建議轉(zhuǎn)為逢高做空的思路，不過，短期內(nèi)由于美豆和加菜籽產(chǎn)量還未完全確定，再加上原油走勢強勁，所以盤面還會有所反復(fù)，在美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告前，建議暫且觀望。
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