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事件：8月9日，浦發(fā)銀行發(fā)布23H1業(yè)績(jī)快報(bào)。23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收912.3億元，YoY-7.5%；歸母凈利潤(rùn)231.4億元，YoY-23.3%；不良率1.49%，撥備覆蓋率170%。
　　盈利增速放緩。浦發(fā)銀行23H1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速分別較23Q1-3.7pct、-5.0pct。主要拖累因素或來(lái)自于信貸增速放緩、定價(jià)下行，以及加大處置不良資產(chǎn)背景下，撥備對(duì)利潤(rùn)負(fù)向影響擴(kuò)大。
　　規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。浦發(fā)銀行23H1總資產(chǎn)、貸款總額、存款總額分別同比+5.0%、+2.0%、+6.8%，增速分別較23Q1-0.2pct、-0.5pct、-1.3pct。公司2021年以來(lái)信貸增速有所放緩，部分源于其在優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量過(guò)程中，著重推進(jìn)客戶及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。不良貸款規(guī)模、比率“雙降”，浦發(fā)銀行23H1不良貸款余額743億元，較23Q1下降12.5億元；23H1不良率1.49%，較23Q1下降3BP，不良率自2019年末以來(lái)持續(xù)下行，風(fēng)險(xiǎn)壓降工作成效顯著。23H1撥備覆蓋率較23Q1提高10pct，撥貸比較23Q1上升10BP，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力逐漸回升。
　　區(qū)位經(jīng)濟(jì)優(yōu)，戰(zhàn)略定力強(qiáng)。浦發(fā)銀行立足長(zhǎng)三角，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁；且戰(zhàn)略明晰，持續(xù)推進(jìn)“輕型銀行、綠色銀行、全景銀行”建設(shè)。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)“控新降舊”或?qū)I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)階段性壓力，但目前資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)已表現(xiàn)出持續(xù)向好態(tài)勢(shì)，同時(shí)積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也為中長(zhǎng)期發(fā)展奠定了較好基礎(chǔ)。
　　投資建議：不良回落，業(yè)績(jī)磨底
　　浦發(fā)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施“控新降舊”，當(dāng)前不良?jí)航敌Ч黠@，為中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不斷減輕資產(chǎn)質(zhì)量包袱。且公司立足長(zhǎng)三角，區(qū)位優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固，疊加當(dāng)前主動(dòng)調(diào)整客戶、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，業(yè)績(jī)雖仍在磨底，但經(jīng)營(yíng)質(zhì)效有望逐步提升。預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.42元、1.34元和1.34元，2023年8月9日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)0.4倍23年P(guān)B，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；行業(yè)凈息差下行超預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)暴露等。