>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
大小： |
2261KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格小幅上漲，9月MOPJ目前估價(jià)在672美元/噸CFR。今日PX價(jià)格大幅上漲，2單10月亞洲現(xiàn)貨均在1080成交。尾盤實(shí)貨9月在1086/1099商談，10月在1074/1088商談。市場2單9月亞洲現(xiàn)貨在1090成交，另2單9月貨分別在1091，1092成交。今日PX估價(jià)在1082美元/噸，較周二上漲22美元。
PTA：中國大陸裝置變動(dòng)：周內(nèi)逸盛新材料360萬噸裝置短暫降負(fù)，英力士125萬噸裝置降負(fù)至7成，東營威廉250萬噸PTA裝置因故停車，PTA負(fù)荷下降至76.7%附近。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，至周四PTA開工率在83.7%附近。備注：2023年8月新加入恒力惠州250萬噸PTA產(chǎn)能，CCF產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7894萬噸。產(chǎn)能基數(shù)增加后，PTA負(fù)荷同步調(diào)整。
乙二醇：截至8月10日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在63.48%（較上期下降0.22%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在61.88%（較上期下降4.60%）。2023年6月份起，中國大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2747.5萬噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為913萬噸，新增三江石化100萬噸新裝置。
華南一套50萬噸/年的MEG裝置目前已恢復(fù)至6成偏上運(yùn)行，該裝置周內(nèi)臨時(shí)短停。（中科煉化）
8月9日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量9400噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在6300噸附近。
聚酯：本周有一套聚酯裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，同時(shí)局部裝置有負(fù)荷微調(diào)，總的來看聚酯負(fù)荷有所回落。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在92.2%附近。（2023年8月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7705萬噸，詳情見公告《2023年8月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整。）
華東一套年產(chǎn)15萬噸聚酯瓶片裝置近期重啟升溫，預(yù)計(jì)下周末出料，該裝置于6月停車檢修。
華中一套年產(chǎn)15萬噸聚酯瓶片裝置近期重啟，預(yù)計(jì)周末出料
本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷多數(shù)維持，局部有所調(diào)整，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷略升至66%左右。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體一般，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在5成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在85%、30%、100%、50%、35%、100%、60%、30%、100%、80%、30%、30%、30%、0%、10%、30%、90%、30%、75%、100%、100%、50%、70%、175%。
直紡滌短今日產(chǎn)銷偏弱，平均41%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，30%，20%，20%，30%，50%，20%，75%，50%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：原油價(jià)格再創(chuàng)新高，PTA成本支撐偏強(qiáng)，11-01正套操作，多PTA空乙二醇。成本端，消費(fèi)旺季是8月份交易的主線，原油庫存、產(chǎn)量（美國增產(chǎn)）利空，但在OPEC+減產(chǎn)框架及成品油消費(fèi)旺季下，油價(jià)持續(xù)上漲突破前高，關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)對(duì)盤面影響。原油對(duì)于PTA成本偏強(qiáng)，此前我們擔(dān)心的低加工費(fèi)模式PTA裝置減停產(chǎn)的情況已經(jīng)出現(xiàn)，BP英力士125萬噸降負(fù)7成，山東富海故障停車2-3天。需求端即將進(jìn)入旺季驗(yàn)證期，然而當(dāng)前終端訂單表現(xiàn)較差，聚酯產(chǎn)品價(jià)格明穩(wěn)暗降，終端織造環(huán)節(jié)普遍備庫到9月份，高價(jià)補(bǔ)庫意愿不足，買漲不買跌的心態(tài)下，聚酯產(chǎn)銷持續(xù)偏弱。然而聚酯利潤尚可、且?guī)齑鎵毫Σ淮?，并未調(diào)整負(fù)荷，聚酯開工92.2%（-0.2%），8月份預(yù)計(jì)月均開工92-93%。未來9月份亞運(yùn)會(huì)影響下，蕭山地區(qū)裝置（聯(lián)達(dá)20萬噸、逸暻75萬噸、聚合物60萬噸）有進(jìn)一步關(guān)停的預(yù)期。成本端油價(jià)芳烴調(diào)油溢價(jià)隨著美國汽油庫存上升裂解價(jià)差的回落而被打壓，汽油接下來進(jìn)入季節(jié)性的裂解利潤收縮階段，PXN面臨被壓縮的局面。供應(yīng)方面，由于PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)僅有17元/噸，處于歷史極低水平。交易層面上，目前09合約外資摩根席位凈多單4.6萬張（-2.4），持倉比例已經(jīng)快速下降，并移倉01合約。月差上，9-1月差持續(xù)走弱，顯示市場對(duì)于未來現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期仍偏弱，因此成本驅(qū)動(dòng)的上漲行情難以打開上方空間。01合約上，新裝置供應(yīng)壓力較大，形成11-01正套趨勢(shì)，關(guān)注多PTA空PX做多PTA加工費(fèi)策略，多PTA空PF對(duì)沖操作。
乙二醇：累庫格局難以改變，9-1反套操作。近期歐洲天然氣價(jià)格大漲，帶動(dòng)乙烷反彈，煤炭價(jià)格企穩(wěn)，加上港口庫存小幅去化帶動(dòng)乙二醇企穩(wěn)，乙二醇單邊價(jià)格上有一定成本支撐。09合約4000-4200區(qū)間波動(dòng)，預(yù)計(jì)4000位置支撐較強(qiáng)。然而供需格局上，8月乙二醇外輪到港集中，上半月主港到貨可見船只量以達(dá)40萬噸附近，全月進(jìn)口量預(yù)計(jì)高達(dá)70萬噸，本周將進(jìn)一步到港24萬噸，整體到港量仍偏高，需要警惕后續(xù)累庫壓力。國產(chǎn)方面，裝置開工率63%，本周開始煤制裝置陸續(xù)減產(chǎn)，陜煤60、神華40萬噸裝置停車，煤制開工下降9%。8-9月份美國海外多套乙二醇裝置檢修（美國南亞等），預(yù)計(jì)9-10月份乙二醇進(jìn)口量將受到限制，01合約進(jìn)口壓力下降，09合約4000支撐偏強(qiáng)。
|
|
