>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)跟蹤報告：二季度理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比略有回升-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 634KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2023年上）》。
投資要點：
二季度理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比略有回升：根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行呐叮刂?023年上半年末，全市場理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，環(huán)比1季度末略有回升，但較年初下降2.31萬億元。
零售定存產(chǎn)品成為理財產(chǎn)品的主要替代：2022年是理財凈值化轉(zhuǎn)型元年。2022年四季度，債券市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，資金利率快速上行。債市的負(fù)反饋機(jī)制下，理財破凈導(dǎo)致發(fā)行和贖回壓力加大。2022年末，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模較2022年中期已經(jīng)下滑了1.5萬億元。同期，由于定存的風(fēng)險收益比在各類產(chǎn)品中相對較好，成為銀行理財?shù)闹饕娲?。?022年1季度開始，零售定存單季同比多增規(guī)模持續(xù)保持高位。截至2023年二季度，由于2022年的高基數(shù)效應(yīng)，二季度單季同比多增有所下降。
預(yù)計理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?；蛴|底回升：綜合各家銀行零售定存的成本率數(shù)據(jù)，截至2022年末，零售定存的平均成本率為3.04%，相較于2021年下降了15BP。2023年上半年各月度，理財產(chǎn)品平均收益率為3.39%，較2022年各月度平均值2.09%明顯回升。僅從收益率的角度看，理財產(chǎn)品的收益率已經(jīng)高于零售定存，疊加存款利率的調(diào)降預(yù)期，理財產(chǎn)品的優(yōu)勢也將逐步顯現(xiàn)。另外，考慮到2023年下半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望保持弱復(fù)蘇格局，貨幣政策方面，量的角度看，在“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”的基調(diào)下，預(yù)計整體保持穩(wěn)健。基于以上預(yù)期，我們認(rèn)為居民風(fēng)險偏好有望逐步修復(fù)，理財產(chǎn)品的需求隨之增加，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?；?qū)⒒謴?fù)增長。
投資策略：由于大財富管理業(yè)務(wù)對手續(xù)費(fèi)及傭金收入貢獻(xiàn)度相對較高，而理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的增長有望帶動大財富管理業(yè)務(wù)收入的提升。當(dāng)前居民風(fēng)險偏好仍未明顯改善，我們認(rèn)為大財富管理相關(guān)的手續(xù)費(fèi)收入仍處于修復(fù)過程，各家銀行也在積極培育客戶。后續(xù)隨著政策的持續(xù)落地，市場預(yù)期的逐步改善，居民風(fēng)險偏好有望逐步修復(fù)，理財產(chǎn)品的需求也隨之增加，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?；?qū)⒒謴?fù)增長。近期，受估值修復(fù)行情的推動，銀行股價有所上漲。后續(xù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善有望推動銀行板塊估值繼續(xù)提升。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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