>> 建信期貨-期權(quán)周報(bào)-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 5572KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂 |
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市場(chǎng)回顧和觀點(diǎn)策略
1.1市場(chǎng)回顧
期權(quán)標(biāo)的物方面，主力合約價(jià)格較上周環(huán)比漲跌不一，其中的重點(diǎn)品種：銅期貨價(jià)格反彈下降約270元，原油小幅震蕩走強(qiáng)，黃金價(jià)格小幅走弱，滬深300股指本周價(jià)格震蕩下跌，豆粕價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)166元、玉米價(jià)格小幅反彈上升約63元，鐵礦石震蕩走弱且PTA價(jià)格震蕩上漲。重點(diǎn)品種期權(quán)隱含波動(dòng)率普遍走弱，20日歷史波動(dòng)率變化較上周呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，持倉(cāng)量PCR和成交量PCR指標(biāo)變動(dòng)漲跌不一，其中值得注意的是豆粕期權(quán)和鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率分別下跌超4%和5%，PTA和滬銅期權(quán)歷史波動(dòng)率有所小幅下降。
股指期權(quán)方面，海外宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變概率近90%，但通脹數(shù)據(jù)向美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控目標(biāo)變動(dòng)路徑顯現(xiàn)出強(qiáng)粘性，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后更傾向于保持高利率狀態(tài)。中國(guó)7月CPI同比下降0.3%，預(yù)期下降0.5%，CPI同比回落是階段性的，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，CPI有望回升。股指金融場(chǎng)內(nèi)期權(quán)PCR指數(shù)偏低，美聯(lián)儲(chǔ)下半年持續(xù)加息的可能性不應(yīng)完全排除，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的情況仍然可見。另外美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后更傾向于保持高利率狀態(tài)。
商品市場(chǎng)走勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，各品種隱波持續(xù)下降，隨著股指期權(quán)隱波劇烈降低或已達(dá)到三年最低水平，我們需關(guān)注海外加息進(jìn)程和衰退風(fēng)險(xiǎn)，在操作上還是以防御為主。滬銅和滬鋁期權(quán)成交量偏低，貴金屬價(jià)格承壓但是空頭情緒釋放空間仍然有限，或?qū)⒀永m(xù)震蕩趨勢(shì)，PTA期權(quán)成交量環(huán)比回落。具結(jié)合個(gè)體重點(diǎn)商品期權(quán)的波動(dòng)性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權(quán)建議采用（寬）跨式突破期權(quán)組合為主；原油商品期權(quán)波動(dòng)性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價(jià)格走高或震動(dòng)建議買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)。黃金期權(quán)當(dāng)前VIX指數(shù)以及歷史波動(dòng)率歷史分位數(shù)較低但隱含波動(dòng)率IV有所走強(qiáng)，可以考慮跨式突破組合。豆粕期權(quán)波動(dòng)性方面本周表現(xiàn)相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品類商品期權(quán)較強(qiáng)，若判斷后市價(jià)格以震蕩為主則可以考慮跨式盤整雙賣策略；鐵礦石期權(quán)波動(dòng)性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇波動(dòng)放大過程，、若判斷后期價(jià)格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合。
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