>> 海通證券-基礎(chǔ)化工材料制品行業(yè)：減糖趨勢推動甜味劑需求增長，關(guān)注甜味劑行業(yè)龍頭企業(yè)-230812
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
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| 2261KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張翠翠,劉威 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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全球蔗糖消費量增速放緩，甜味劑發(fā)展空間廣闊。根據(jù)三元生物招股書援引中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)站統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，全球蔗糖消費量從1.69億噸增長至1.75億噸，年均復合增速僅為0.8%。健康消費意識提升疊加國外多國的“糖稅”政策影響，健康甜味劑市場空間持續(xù)擴張。
甜味劑種類豐富。甜味劑可分為人工甜味劑和天然甜味劑，又可分為高倍甜味劑和低倍甜味劑。目前我國批準使用的甜味劑有二十余種，包括低倍甜味劑（赤蘚糖醇、木糖醇、麥芽糖醇等）和高倍甜味劑（甜蜜素、糖精、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷、羅漢果甜苷等）。
安賽蜜及三氯蔗糖是人工甜味劑發(fā)展方向。1）安賽蜜又名AK糖，化學名為乙?；前匪徕?，主要應(yīng)用于食品、飲料、藥品，起到增甜的作用，甜度約為蔗糖的200倍，尤其在飲料領(lǐng)域應(yīng)用極為廣泛，行業(yè)經(jīng)過多輪周期，目前供應(yīng)格局較為穩(wěn)定。2）三氯蔗糖又稱蔗糖素，是以蔗糖為原料經(jīng)氯化而制得，甜度約為蔗糖的600-650倍。三氯蔗糖市場需求持續(xù)增長，2023年供需失衡導致產(chǎn)品價格低位。
天然甜味劑在食品中的應(yīng)用越來越廣泛。1）赤蘚糖醇為自然界植物和生物體內(nèi)廣泛存在的一種糖醇甜味劑物質(zhì)，甜度為蔗糖的60%~70%。目前在飲料領(lǐng)域擁有著不可替代性。近年來赤蘚糖醇需求迅猛發(fā)展，大批新進赤蘚糖醇企業(yè)產(chǎn)能2022年逐步投放市場，導致供求關(guān)系發(fā)生明顯變化，赤蘚糖醇價格大幅下降。2）阿洛酮糖是在自然界中天然存在但含量極少的一種稀有單糖，其甜味及口感與蔗糖相當類似或接近，但其熱量卻遠低于蔗糖，可通過美拉德反應(yīng)產(chǎn)生大量的抗氧化成分，從而改善蛋糕品質(zhì)，因此使它成為在烘焙應(yīng)用中替代蔗糖的絕佳選擇。
投資建議。我們認為隨著減糖、控糖健康消費意識的提升，甜味劑需求有望持續(xù)增長。建議關(guān)注甜味劑行業(yè)領(lǐng)先公司金禾實業(yè)、百龍創(chuàng)園、保齡寶等。
風險提示。下游需求不及預(yù)期；行業(yè)產(chǎn)能快速擴張的風險；新建項目低于預(yù)期的風險；產(chǎn)品價格下跌的風險。
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