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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　磷礦石價(jià)格上漲意味著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的景氣提振，目前磷肥價(jià)格仍在持續(xù)上調(diào)，行業(yè)庫存仍處于較低水平，故我們看好磷化工產(chǎn)業(yè)鏈景氣的持續(xù)性。
　　摘要：
　　維持“增持”評級。目前磷礦石價(jià)格再次進(jìn)入上行之路，對于配套磷礦石的磷化工企業(yè)將體現(xiàn)為資源端的利潤貢獻(xiàn)。持續(xù)推薦磷化工行業(yè)新材料轉(zhuǎn)型標(biāo)的興發(fā)集團(tuán)，受益標(biāo)的國內(nèi)磷肥龍頭云天化、磷化工行業(yè)新能源轉(zhuǎn)型標(biāo)的川恒股份。
　　磷礦石價(jià)格進(jìn)入上漲通道。根據(jù)百川資訊，受下游磷肥需求拉動影響，湖北地區(qū)部分企業(yè)上調(diào)磷礦石價(jià)格，上調(diào)幅度在30-50元/噸，目前28%品位磷礦石船板價(jià)在780-830元/噸。另外其他磷礦主產(chǎn)區(qū)仍有上漲趨勢。二季度受磷肥開工率下降影響，磷礦石價(jià)格出現(xiàn)回落，三季度以來受需求帶動，磷肥開工率逐步提升，7月磷酸一銨行業(yè)開工率43.54%，環(huán)比提升10.48個(gè)pct，磷酸二銨開工率68.78%，環(huán)比提升16.16個(gè)pct。
　　全球磷肥價(jià)格開啟新一輪上漲。東南亞、南美等地強(qiáng)勁的需求使得國際磷肥價(jià)格出現(xiàn)底部反彈。根據(jù)百川資訊，磷酸一銨波羅的海FOB價(jià)格從6月底的393.5美元/噸上漲至目前469美元/噸，磷酸二銨漲價(jià)略滯后，印度CFR價(jià)格從7月26日的435.5美元/噸上漲至目前494.5美元/噸，且目前一銨、二銨價(jià)格仍有看漲趨勢。國內(nèi)磷肥價(jià)格受秋季備肥需求提振以及國際行情帶動，價(jià)格同樣出現(xiàn)持續(xù)修復(fù)。我們認(rèn)為在目前磷肥開工率提升的背景下磷肥價(jià)格仍強(qiáng)勁上漲，其景氣行情具有較強(qiáng)的持續(xù)性。
　　糧價(jià)仍在高位震蕩運(yùn)行。根據(jù)Wind，2023年7月CBOT玉米、CBOT大豆、CBOT小麥期貨結(jié)算價(jià)分別為521.51、1375.26、683.08美分/蒲式耳，同比分別下降12.84%、-0.70%、15.86%，環(huán)比分別增長-11.88%、2.10%、2.76%，整體糧價(jià)仍在高位震蕩。另外在極端氣候以及地緣政治的影響下，7月20日印度宣布大米出口禁令，隨后阿聯(lián)酋、俄羅斯也宣布限制大米出口。我們認(rèn)為目前糧食安全的重要性日益凸顯，全球?qū)τ诨实绒r(nóng)資品的需求有望維持較高增速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外化肥需求減弱、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降。