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2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2819萬元，同比增長31%，符合預(yù)告中樞
　　公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收2.57億元，同比增長8.39%，歸母凈利潤2818.97萬元，同比增長30.95%?？鄯菤w母凈利潤1977.73萬元，同比增長95%。2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收1.46億元，同比增長22.14%，環(huán)比增長31.30%；歸母凈利潤2399.35萬元，同比增長275.54%，環(huán)比增長471.79%。中報(bào)業(yè)績符合預(yù)告中樞。
　　盈利能力：2023年上半年毛利率47.17%，同比-2.3PCT，凈利率10.32%，同比1.77PCT。分業(yè)務(wù)看，機(jī)動(dòng)車檢測系統(tǒng)毛利率為53.8%，同比+5.45PCT；機(jī)動(dòng)車檢測服務(wù)毛利率為27.27%，同比-14.88PCT，或系2022年10月車檢政策放寬影響，車檢頻次和數(shù)量有所下降，后續(xù)隨著機(jī)動(dòng)車保有量和在用車車齡的增長，檢測量有望逐步恢復(fù)增長；檢測運(yùn)營增值服務(wù)毛利率為73.42%，同比+1.68PCT。
　　費(fèi)用端：上半年期間費(fèi)率為37.04%，同比-2.30PCT。其中，銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為9.23%、21.93%、-2.85%，同比-1.55PCT、-1.5PCT、-2.47PCT。公司費(fèi)用管控能力優(yōu)化。上半年加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比提升71.59%，研發(fā)費(fèi)率8.73%，同比+3.22PCT，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模和研發(fā)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先。
　　公司有望受益新能源車檢設(shè)備更新，長期致力于打造國內(nèi)車檢運(yùn)營連鎖品牌
　　機(jī)動(dòng)車檢測系統(tǒng)：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收1.48億元，同比增長1.37%，占總營收57.65%。公司是國內(nèi)車檢系統(tǒng)龍頭，或?qū)?yōu)先在未來新能源汽車檢測標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后受益。2023年6月30日，《新能源汽車運(yùn)行安全性能檢驗(yàn)規(guī)程》征求意見稿發(fā)布，擬對新能源汽車運(yùn)行安全性能進(jìn)行補(bǔ)充檢驗(yàn)，所需檢測設(shè)備涉及動(dòng)力蓄電池安全、驅(qū)動(dòng)電機(jī)安全、電控系統(tǒng)安全、電氣安全四大檢測項(xiàng)目。預(yù)計(jì)未來新能源汽車檢測內(nèi)容和難度有所提升，行業(yè)門檻提高有望優(yōu)化競爭格局，公司已有設(shè)備和技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備，標(biāo)準(zhǔn)正式出臺(tái)后或?qū)?yōu)先受益，成為公司新業(yè)績增長點(diǎn)。
　　運(yùn)營服務(wù)：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收0.88億元（檢測服務(wù)+運(yùn)營增值服務(wù)），同比增長7.32%，營收占比為34.40%。其中，子公司臨沂正直上半年?duì)I收4684萬元，歸母凈利潤2341萬元，同比增長23.25%。公司通過收購、新建檢測站等方式探索實(shí)現(xiàn)運(yùn)營服務(wù)品牌化的連鎖經(jīng)營，有望成為公司長期業(yè)績增長來源。截至2022年底，公司直接運(yùn)營的檢測站數(shù)量為41家。2023年至今，公司新增收購11家檢測站，繼續(xù)重點(diǎn)拓展機(jī)動(dòng)車檢測運(yùn)營服務(wù)市場，加速檢測站并購進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為0.63、1.47、2.06億元，2024-2025年分別同比增長134.33%、39.79%，2023-2025年復(fù)合增速為80.99%，對應(yīng)PE為61、26、18倍，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）機(jī)動(dòng)車檢測政策進(jìn)一步放寬；2）機(jī)動(dòng)車檢測站收購整合不及預(yù)期；3）新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。