>> 中信期貨-中國(guó)金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：社融暫時(shí)回落，政策支持加大-230811
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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事件:中國(guó)7月社會(huì)融資規(guī)模新增5282億元，預(yù)期11220億元;人民幣貸款新增3459億，預(yù)期8446億;社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.9%，預(yù)期9.2%，前值9.0%;M2同比增長(zhǎng)10.7%，預(yù)期11.1%，前值11.3%。
觀點(diǎn):
1、7月新增社融較低且顯著弱于預(yù)期。7月社會(huì)融資規(guī)模新增5282億元，比預(yù)期低5900億元，同比少增2703億元，比過(guò)去5年的中位數(shù)水平(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“較基準(zhǔn)”）低7590億元。去年7月新增社融偏低，但今年7月新增社融更低，這推動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至8.9%。
2、7月社融較低的主要原因是人民幣貸款增長(zhǎng)較慢，次要原因是政府債券發(fā)行進(jìn)度偏慢和企業(yè)債券融資偏弱。7月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款新增364億元，同比少增3892億元，較基準(zhǔn)少增8027億元，這是新增社融較低的主要原因。7月政府債券凈融資新增4109億元，較基準(zhǔn)少增1350億元,政府債券發(fā)行進(jìn)度仍偏慢;企業(yè)債券凈融資1179億元，較基準(zhǔn)少增1179億元，企業(yè)融資需求仍偏弱。
3、住戶(hù)信貸方面,7月住戶(hù)貸款減少，反映居民提前償還房貸意愿較強(qiáng)，居民融資需求較弱。7月住戶(hù)貸款新增-2007億元，同比少3224億元，較基準(zhǔn)少7141億元。其中，住戶(hù)中長(zhǎng)期新增-672億元，較基準(zhǔn)少5089億元。
4、企業(yè)信貸方面,7月新增企業(yè)中長(zhǎng)貸較低,反映企業(yè)融資需求偏弱。7月企（事）業(yè)單位貸款新增2378億元，較基準(zhǔn)少增596億元。其中，新增中長(zhǎng)期貸款、短期貸款、票據(jù)融資分別為+2712、-3785、+3597億元，較基準(zhǔn)變化-2163、-1364、+1826億元。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)偏慢反映企業(yè)中長(zhǎng)期融資需求偏弱。由于銀行積極投放信貸，今年前7個(gè)月新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)52%，增速較高。
5、7月人民幣存款大幅減少導(dǎo)致M2同比增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。7月M2與人民幣存款余額分別同比增長(zhǎng)10.7%、10.5%，增速分別比上月低0.6、0.5個(gè)百分點(diǎn)。7月人民幣存款新增-11200億元，同比少11647億元。人民幣存款的大幅減少導(dǎo)致人民幣存款余額與M2同比增速顯著回落。
6、從存款分項(xiàng)來(lái)看，7月居民與非金融企業(yè)存款均顯著下降。7月住戶(hù)、非金融企業(yè)、財(cái)政存款分別新增-8093、-15300、9078億元，同比變化-4713、-4900、+4215億元。住戶(hù)存款顯著減少可能與居民提前償還房貸有關(guān)，非金融企業(yè)存款減少可能與企業(yè)中長(zhǎng)期貸款少增有關(guān)。
7、7月銀行間利率回落印證實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱。7月銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率較上月回落8BP至1.49%，反映銀行間流動(dòng)性充裕，印證實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱。
8、展望:在政策的支持下，未來(lái)幾個(gè)月社融增長(zhǎng)可能加快。但在房地產(chǎn)偏弱的背景下，未來(lái)1-2個(gè)月實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的恢復(fù)可能并不顯著。積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求是下半年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。根據(jù)地方政府發(fā)債計(jì)劃，8-9月份政府債券凈融資將顯著加快。目前銀行資金總體充裕，銀行信貸投放意愿較強(qiáng),未來(lái)幾個(gè)月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款可能再次加快增長(zhǎng)。央行明確表示指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。隨著存量房貸利率的適當(dāng)下調(diào)，居民融資需求將有所修復(fù)。綜合來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月新增社融增長(zhǎng)可能加快。不過(guò)，目前樓市預(yù)期較弱，居民購(gòu)房觀望情緒濃厚，短期商品房銷(xiāo)售可能仍承壓。在這樣的背景下，未來(lái)1-2個(gè)月社融偏快增長(zhǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)可能并不顯著。
風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)顯著下滑，貨幣政策大幅放松
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