>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：鋼材庫存累積，盤面延續(xù)震蕩-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐運(yùn) |
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摘要：
黑色：鋼材庫存累積，盤面延續(xù)震蕩
邏輯：昨日黑色板塊整體偏震蕩。需求端，淡季鋼材需求維持弱勢(shì)。供應(yīng)端，本期部分高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量增至243萬噸，但利潤(rùn)回落疊加粗鋼壓減政策再起，預(yù)計(jì)供給或?qū)⒊袎?。成本端，受運(yùn)輸價(jià)格上漲，焦炭第五輪提漲開啟，鋼廠利潤(rùn)回落背景下提漲尚未落地。港口鐵礦庫存繼續(xù)去化，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。庫存方面，鋼材加速累庫，爐料庫存處于低位。宏觀方面，7月份我國出口同比下降14.5%，不及預(yù)期。但市場(chǎng)對(duì)于刺激政策仍有期待。PPI同比下降4.4%，降幅比上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn),庫存周期底部或?qū)⒊霈F(xiàn)。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，加息壓力或有所緩和，但就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美國7月未季調(diào)CPI年率3.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期，短期加息概率有所下降。
行業(yè)方面，上周五大材需求量環(huán)比增加3萬噸至898萬噸，產(chǎn)量維穩(wěn)，庫存累積31.4萬噸。焦炭短期需求支撐仍在，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，近期宏觀預(yù)期亦有所修復(fù)，但在鋼材需求淡季及粗鋼限產(chǎn)預(yù)期之下，盤面上方壓力積聚。焦煤下游低庫存對(duì)于價(jià)格仍存一定支撐，后續(xù)焦煤需求逐步下行。本本期受臺(tái)風(fēng)天氣影響，海外到港量繼續(xù)下降，而鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，疏港量重新走高，港口庫存創(chuàng)年內(nèi)新低，鐵礦供需寬松格局仍未顯現(xiàn)。宏觀層面來看，國內(nèi)刺激政策繼續(xù)出臺(tái)，提振市場(chǎng)信心；但粗鋼平控政策依然存在，礦價(jià)易受消息層面的干擾。中長(zhǎng)期來看，隨著海外供給增加及平控落地，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)依然存在。宏觀預(yù)期仍存，產(chǎn)業(yè)矛盾積累，市場(chǎng)交易平控預(yù)期，廢鋼價(jià)格震蕩偏弱。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局向好發(fā)展，硅鐵維持供需雙弱格局，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7-8月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠(yuǎn)興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長(zhǎng)期供需走弱邏輯不改。產(chǎn)地情緒有所好轉(zhuǎn)，臺(tái)風(fēng)降雨影響逐漸消退，日耗有所反彈，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，然電廠庫存旺季去化依舊緩慢，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望，煤價(jià)以穩(wěn)為主。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細(xì)則，煤炭?jī)r(jià)格是否見頂，以及美國加息政策變化；其中政策方面政治局會(huì)議在貨幣、地產(chǎn)、內(nèi)需等方面表述超出市場(chǎng)預(yù)期。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺(tái)，但減產(chǎn)尚未落實(shí)，鐵水產(chǎn)量高位震蕩。煤炭需求旺季進(jìn)入后期，庫存壓力仍偏高，煤價(jià)有所松動(dòng)。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，但通脹數(shù)據(jù)仍有不確定性，情緒或有所反復(fù)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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