>> 國海證券-鋼鐵和大宗商品行業(yè)周報：“多事之際”，商品承壓下行-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
1558KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝文迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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宏觀情緒反復(fù)，商品價格多數(shù)下行。8月4日美國勞工統(tǒng)計局公布美國7月非農(nóng)新增就業(yè)18.7萬人，低于預(yù)期值19萬人，但非農(nóng)薪資繼續(xù)穩(wěn)步增長；8月7日美國連遭“信用降級”打擊，穆迪下調(diào)美國多家銀行信用評級，金融風(fēng)險上升。8日美聯(lián)儲理事鮑曼傾向進一步加息來降低通脹，市場擔(dān)憂情緒加重。但8月10日勞工統(tǒng)計局公布的美國CPI指數(shù)同比上漲3.2%，環(huán)比反彈0.2%，仍低于預(yù)期，市場對加息預(yù)期稍顯降溫?？傮w而言，美聯(lián)儲將在較長一段時期內(nèi)維持高利率貨幣政策，抑制經(jīng)濟增長動能，經(jīng)濟疲軟態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。國內(nèi)宏觀政策利好較多，中國人民銀行和地方開始落實金融支持房地產(chǎn)的政策；國家發(fā)改委表示要穩(wěn)妥處置化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、金融等領(lǐng)域風(fēng)險隱患。需求端數(shù)據(jù)顯示7月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，與7月制造業(yè)PMI邊際回暖相呼應(yīng)，工業(yè)總需求仍處于緩慢復(fù)蘇階段。但7月新增社融5282億元，比上年同期少2703億元，仍然表明國內(nèi)需求不足。目前市場主要是政策預(yù)期推動，處于弱現(xiàn)實強預(yù)期狀態(tài)，政策推進及落地不及預(yù)期，市場情緒也有所回落，預(yù)計短期在無超預(yù)期政策之前，宏觀依舊承壓。
黑色：1）螺紋。本周（08.07-08.11，全文同）螺紋期價環(huán)比下跌。本周因市場仍處淡季、行情偏弱，北方洪澇影響需求釋放等因素，全國螺紋總庫存延續(xù)壘庫態(tài)勢。此外個別房地產(chǎn)企業(yè)2023H1大幅虧損及債務(wù)風(fēng)險進一步削弱市場信心，需求走弱。在粗鋼平控預(yù)期支撐下價格小幅下跌，但近兩周粗鋼平控政策整體無實質(zhì)性推進，政策預(yù)期有所削弱。后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注粗鋼平控政策落地情況，在平控政策有實質(zhì)性進展之前，預(yù)計短期鋼價震蕩偏弱運行。2）鐵礦石。本周鐵礦石基本面供弱需強。本周中國45港鐵礦石到港量連續(xù)三周下滑，逼近年內(nèi)低位水平。而日均鐵水產(chǎn)量小幅回升。價格層面在成材終端需求萎靡以及平控政策較強的預(yù)期下，鐵礦價格跌幅遠超成材。展望下周，市場的關(guān)注焦點仍在于地產(chǎn)需求是否會有好轉(zhuǎn)以及粗鋼平控政策的落地時間。在下游需求無明顯好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計短期鐵礦石偏弱運行。3）煤炭。本周焦炭現(xiàn)貨市場偏強運行。焦企庫存壓力較小，開工率小幅上漲。下游鋼廠鐵水產(chǎn)量小幅回升，對焦炭的需求較好，但對焦炭價格上漲多有抵觸。短期來看，焦炭價格暫穩(wěn)運行。動力煤方面，近期北方受洪澇影響，25省終端日耗雖小幅上漲但低于去年同期水平，疊加港口煤炭庫存依舊高企，動力煤價格偏弱運行。目前夏季高溫持續(xù)，經(jīng)濟基本面對煤炭消費拉動力度比較穩(wěn)健。截至8月11日西南地區(qū)月度累計降雨量遠高于過去三年同期水平，水電供應(yīng)好轉(zhuǎn)，火電替代作用削弱，需進一步關(guān)注水電供應(yīng)恢復(fù)情況。
有色：1）銅。本周銅價環(huán)比下跌。美國債務(wù)擔(dān)憂導(dǎo)致避險情緒提升，疊加美元指數(shù)的走強使得銅價有所承壓。國內(nèi)工業(yè)總需求仍處于緩慢復(fù)蘇階段。近期淡季需求不強，下游消費謹(jǐn)慎，宏觀和基本面共同拖累銅價。預(yù)計下周銅價仍震蕩偏弱運行。2）鋁。本周滬鋁價格下跌，現(xiàn)貨鋁價持穩(wěn)運行。鋁錠社會庫存依舊低位持續(xù)降庫，國家地產(chǎn)政策發(fā)布提振市場情緒，出貨增加。但由于云南產(chǎn)能釋放較多，市場擔(dān)心后續(xù)或?qū)⒂兴鶋編?。下周供?yīng)方面，云南地區(qū)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，而目前電解鋁需求穩(wěn)中向好，短期鋁價震蕩運行為主。
原油：本周原油價格環(huán)比上漲。本周減產(chǎn)氛圍依舊延續(xù)、美國經(jīng)濟前景的改善均給予油價支撐。短期來看，基本面利好仍占據(jù)上風(fēng)，OPEC+減產(chǎn)氛圍支撐依然穩(wěn)固，短期需求有改善空間，均形成利好推動。長期來看，近兩年美國原油資本開支不高，原油增產(chǎn)空間有限。需求方面，后期國際航班恢復(fù)、航煤消費將帶來新增需求驅(qū)動。
化工：純堿。本周社會庫存繼續(xù)下降，處歷史低位。供應(yīng)端產(chǎn)量小幅增加，預(yù)計下周部分企業(yè)檢修結(jié)束，整體開工及產(chǎn)量存上升態(tài)勢。目前企業(yè)有待發(fā)訂單支撐，貨源緊張態(tài)勢；需求端，下游需求尚可，原材料庫存不高，近期補庫，價格重心提升。目前光伏和浮法生產(chǎn)線穩(wěn)定，我們預(yù)計短期純堿穩(wěn)中偏強。
風(fēng)險提示：政策調(diào)控力度超預(yù)期、制造業(yè)回暖不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動、地緣環(huán)境超預(yù)期、整體大盤表現(xiàn)不佳。
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