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投資要點(diǎn)
　　從日本上世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)衰退的經(jīng)歷來看，鋼鐵面臨宏觀整體耗鋼強(qiáng)度的下降，導(dǎo)致粗鋼表觀消費(fèi)量下行；從上世紀(jì)90年代初以來的GDP耗鋼量和人均耗鋼量數(shù)據(jù)來看，呈現(xiàn)快速下降—短暫回升—波動(dòng)趨穩(wěn)—再下臺(tái)階的趨勢(shì)。
　　期間GDP耗鋼強(qiáng)度由2972噸/億美元下行到1994年的2070噸/億美元，降幅達(dá)30.1%；人均粗鋼消費(fèi)量由750kg/人下降到523kg/人；降幅達(dá)30.4%。短暫回升，之后GDP耗鋼量和人均耗鋼量維持在2200-2600噸/億美元、550kg/人-650kg/人區(qū)間。
　　期間建筑業(yè)長(zhǎng)期收縮，導(dǎo)致大部分建筑用鋼需求下降；但08金融危機(jī)后，H型鋼需求呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其他建筑鋼需求趨穩(wěn)，H型鋼增長(zhǎng)或許與鋼結(jié)構(gòu)建筑的普及有關(guān)。
　　期間汽車產(chǎn)量先抑后揚(yáng)，帶來汽車行業(yè)整體用鋼上升，但鍍鋅板需求呈下滑態(tài)勢(shì)。鍍鋅板訂單量持續(xù)的下降與汽車行業(yè)用鋼的增長(zhǎng)，或許受汽車輕量化因素影響，作為內(nèi)外板的鍍鋅板用量下降，但整體在汽車產(chǎn)量回升的帶動(dòng)下，行業(yè)整體用鋼上升或許來自零部件用鋼。
　　期間受造船接單和行業(yè)優(yōu)勢(shì)，使得造船完工量增長(zhǎng)維持到2010年，帶動(dòng)日本國內(nèi)厚板消費(fèi)。
　　期間符合材料轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的高強(qiáng)鋼、不銹鋼、結(jié)構(gòu)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　投資建議：從日本上世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)衰退的經(jīng)歷來看，鋼鐵面臨宏觀整體耗鋼強(qiáng)度的下降，導(dǎo)致粗鋼表觀消費(fèi)量下行；但期間符合材料轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的高強(qiáng)鋼、不銹鋼、結(jié)構(gòu)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。鋼鐵作為國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)材料，隨著時(shí)代發(fā)展對(duì)鋼材性能也提出了新要求?？傮w來看，具備較強(qiáng)研發(fā)能力，能夠開發(fā)出需求轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的企業(yè)將占據(jù)有利競(jìng)爭(zhēng)地位。重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)能力強(qiáng)的相關(guān)上市公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：日本上世紀(jì)90年底的鋼鐵消費(fèi)需求存在較強(qiáng)特殊性，借鑒性或存在一定狹隘性。