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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量震蕩回落，總庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)。我們認(rèn)為在宏觀預(yù)期修復(fù)，政策支持力度加大的背景下，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求的預(yù)期有所修復(fù)。
　　摘要：
　　需求震蕩下降，總庫(kù)存有所上升。上周五大品種鋼材社庫(kù)為1206.83萬(wàn)噸，環(huán)比升25.22萬(wàn)噸；廠庫(kù)為437.39萬(wàn)噸，環(huán)比升7.82萬(wàn)噸；總庫(kù)存為1644.22萬(wàn)噸，環(huán)比升33.04萬(wàn)噸，仍維持低于2020-2022年同期總庫(kù)存水平。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量為895.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降46.26萬(wàn)噸。其中，螺紋、線材表觀消費(fèi)量分別為246.64、107.85萬(wàn)噸，環(huán)比分別降26.83、降4.06萬(wàn)噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費(fèi)量分別為301.55、82.77、156.75萬(wàn)噸，環(huán)比分別降13.13、3.29、升1.05萬(wàn)噸。我們認(rèn)為在宏觀預(yù)期修復(fù)，政策支持力度加大的背景下，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求的預(yù)期有所修復(fù)。近期鋼鐵行業(yè)需求仍處于偏弱狀態(tài)，主要系季節(jié)性高溫、雨水抑制；預(yù)期8月中下旬開(kāi)始，季節(jié)性高溫、雨水的影響將逐漸趨弱，行業(yè)需求有望逐步迎來(lái)修復(fù)。
　　上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為928.60萬(wàn)噸，環(huán)比降0.53%，同比升3.51%。上周247家鋼廠高爐開(kāi)工率83.36%，較前一周升1.22個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開(kāi)工率62.82%，較前一周持平。2023年1-6月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量5.36億噸，累計(jì)同比升1.3%；若保持2023年粗鋼產(chǎn)量平控，則下半年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量將存在收縮可能。
　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤(rùn)分別為88.80元/噸、178.80元/噸，環(huán)比分別降126.40元/噸、156.40元/噸。從成本端來(lái)看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為300.75萬(wàn)噸，環(huán)比降12.98萬(wàn)噸；進(jìn)口鐵礦庫(kù)存12290.36萬(wàn)噸，環(huán)比降161.60萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為64.94%，較前一周上升0.87個(gè)百分點(diǎn)。2023年下半年鋼鐵行業(yè)供給彈性有限，在需求逐步走暖以及庫(kù)存低位的背景下，行業(yè)利潤(rùn)有望逐漸修復(fù)。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。當(dāng)前鋼鐵板塊處于低配置、低預(yù)期、低估值階段，需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)以及供給潛在的收縮預(yù)期，將帶來(lái)行業(yè)盈利觸底及估值修復(fù)。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼以及產(chǎn)品不斷優(yōu)化的首鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等。同時(shí)，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。