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國(guó)債期貨與交割券：國(guó)債現(xiàn)券與利率債收益率進(jìn)一步下行，現(xiàn)券小幅走高，國(guó)債期貨長(zhǎng)端30年期國(guó)債期貨價(jià)格上行更為明顯
　　國(guó)債期貨價(jià)格齊上漲：2年期、5年期、10年期以及30年期國(guó)債期貨價(jià)格全周下跌0.005%、上漲0.034%、上漲0.108%和上漲0.080%
　　最便宜交割券IRR與基差：TS2309合約對(duì)應(yīng)最便宜交割券（CTD）為200005.IB，IRR為2.1378，基差-0.0143；TF2309合約對(duì)應(yīng)CTD為220022.IB，IRR為2.0823，基差0.0273；T2309合約對(duì)應(yīng)CTD為230006，IRR為2.4372,基差0.0263，TL2309合約應(yīng)對(duì)CTD為220008.IB，IRR為1.9048，基差0.1119
　　市場(chǎng)資金利率與現(xiàn)券：短端資金利率偏緊，推升短端國(guó)債收益率小幅走高
　　短端資金利率：shibor隔夜全周上漲0.19%，7天回購(gòu)全周上漲0.1234%
　　國(guó)債收益率：關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國(guó)債收益率全周上漲0.079%、上漲0.017%，跌0.013%和跌0.009%，國(guó)債收益率曲線走平
　　央行公開操作上，全周凈回籠350億元
　　部分現(xiàn)券凈基差為負(fù)，建議做多基差
　　交易策略
　　進(jìn)出口數(shù)據(jù)以及信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，令長(zhǎng)端收益率再次走低，10年期以及30年期國(guó)債期貨漲幅明顯，但是短端資金偏緊，央行凈回籠350億資金，使得短端2年期國(guó)債期貨價(jià)格回落，整個(gè)利率曲線繼續(xù)走平。預(yù)計(jì)下周還有一線房地產(chǎn)政策出臺(tái)，繼續(xù)托底經(jīng)濟(jì)預(yù)期。國(guó)債現(xiàn)券與期貨價(jià)格在中央政治局會(huì)議后大跌，但是隨著利率上行至2.7%，部分做多資金再次入場(chǎng)，推升價(jià)格反彈。從收益率曲線看，曲線再次走平，遠(yuǎn)端下跌幅度低于近端，顯示市場(chǎng)對(duì)于政策層面反映集中于近端。操作上我們認(rèn)為利率走低是長(zhǎng)期趨勢(shì)，雖然近期存在反復(fù)，但是難改趨勢(shì)，且即使經(jīng)濟(jì)增速部分修復(fù)，依舊存在降息降準(zhǔn)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)可能。尤其是長(zhǎng)端期貨價(jià)格進(jìn)一步上行可能提前兌現(xiàn)利率下行預(yù)期，操作上建議考慮部分獲利了結(jié)。中長(zhǎng)期關(guān)注政策變動(dòng)以及影響?？缙贩N套利方面，可以關(guān)注曲線走陡，即買ts空t策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期（觀點(diǎn)供參考）