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招商期貨-國(guó)債期貨周度報(bào)告:信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期,前期政策落地存疑-230813
上傳日期:
2023/8/14
大?。?/td>
1441KB
格式:
pdf 共12頁(yè)
來(lái)源:
招商期貨
評(píng)級(jí):
--
作者:
徐世偉
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
國(guó)債期貨與交割券:國(guó)債現(xiàn)券與利率債收益率進(jìn)一步下行,現(xiàn)券小幅走高,國(guó)債期貨長(zhǎng)端30年期國(guó)債期貨價(jià)格上行更為明顯
國(guó)債期貨價(jià)格齊上漲:2年期、5年期、10年期以及30年期國(guó)債期貨價(jià)格全周下跌0.005%、上漲0.034%、上漲0.108%和上漲0.080%
最便宜交割券IRR與基差:TS2309合約對(duì)應(yīng)最便宜交割券(CTD)為200005.IB,IRR為2.1378,基差-0.0143;TF2309合約對(duì)應(yīng)CTD為220022.IB,IRR為2.0823,基差0.0273;T2309合約對(duì)應(yīng)CTD為230006,IRR為2.4372,基差0.0263,TL2309合約應(yīng)對(duì)CTD為220008.IB,IRR為1.9048,基差0.1119
市場(chǎng)資金利率與現(xiàn)券:短端資金利率偏緊,推升短端國(guó)債收益率小幅走高
短端資金利率:shibor隔夜全周上漲0.19%,7天回購(gòu)全周上漲0.1234%
國(guó)債收益率:關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國(guó)債收益率全周上漲0.079%、上漲0.017%,跌0.013%和跌0.009%,國(guó)債收益率曲線走平
央行公開操作上,全周凈回籠350億元
部分現(xiàn)券凈基差為負(fù),建議做多基差
交易策略
進(jìn)出口數(shù)據(jù)以及信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期,令長(zhǎng)端收益率再次走低,10年期以及30年期國(guó)債期貨漲幅明顯,但是短端資金偏緊,央行凈回籠350億資金,使得短端2年期國(guó)債期貨價(jià)格回落,整個(gè)利率曲線繼續(xù)走平。預(yù)計(jì)下周還有一線房地產(chǎn)政策出臺(tái),繼續(xù)托底經(jīng)濟(jì)預(yù)期。國(guó)債現(xiàn)券與期貨價(jià)格在中央政治局會(huì)議后大跌,但是隨著利率上行至2.7%,部分做多資金再次入場(chǎng),推升價(jià)格反彈。從收益率曲線看,曲線再次走平,遠(yuǎn)端下跌幅度低于近端,顯示市場(chǎng)對(duì)于政策層面反映集中于近端。操作上我們認(rèn)為利率走低是長(zhǎng)期趨勢(shì),雖然近期存在反復(fù),但是難改趨勢(shì),且即使經(jīng)濟(jì)增速部分修復(fù),依舊存在降息降準(zhǔn)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)可能。尤其是長(zhǎng)端期貨價(jià)格進(jìn)一步上行可能提前兌現(xiàn)利率下行預(yù)期,操作上建議考慮部分獲利了結(jié)。中長(zhǎng)期關(guān)注政策變動(dòng)以及影響??缙贩N套利方面,可以關(guān)注曲線走陡,即買ts空t策略。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策寬松超預(yù)期,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期(觀點(diǎn)供參考)
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