>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，白雞產(chǎn)業(yè)景氣可期-230813
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行情走勢：本周（08.07-08.11）滬深300指數(shù)整體下跌，相比上周下跌3.39%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于2987，相比上周下跌2.56%，農(nóng)產(chǎn)品加工（-0.89%）跌幅最小。從估值來看，種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、動物保健、飼料行業(yè)PE/PB均低于平均值（一年），水產(chǎn)養(yǎng)殖PE高于平均值（一年），PB低于平均值（一年）。
生豬：豬價短期或震蕩，產(chǎn)能去化趨勢不變。8月13日涌益全國生豬均價為17.14元/公斤，價格短期快速爬升后上行阻力明顯。上市企業(yè)陸續(xù)公布7月出欄數(shù)據(jù)，其中大北農(nóng)、傲農(nóng)、天邦出欄量環(huán)比下跌29.89%、26.57%、17.23%，豬價持續(xù)低迷下出欄收縮，同時第三方咨詢機構(gòu)顯示小規(guī)模養(yǎng)殖主體產(chǎn)能仍在持續(xù)減少，7月涌益能繁數(shù)據(jù)環(huán)比-0.22%，鋼聯(lián)樣本中散戶環(huán)比降0.02%。
當前周期位置和估值位置均在底部，把握趨勢比糾結(jié)數(shù)據(jù)本身更加重要，豬病擾動下，疊加行業(yè)持續(xù)深度虧損影響，淘汰母豬屠宰量持續(xù)維持在歷史高位，產(chǎn)能持續(xù)去化的趨勢或持續(xù)。我們認為，在等待數(shù)據(jù)證實和判斷事物發(fā)展方向之間，我們更傾向于后者，且把握布局機會要更敢于樂觀。看好生豬大行情，穩(wěn)健標的關注牧原、溫氏、新希望，彈性標的重點關注新五豐、巨星農(nóng)牧，華統(tǒng)股份、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、東瑞股份、神農(nóng)集團等。
白雞：雞苗價格持續(xù)高位，預計大周期拐點臨近。本周白雞價格略有上行，8月13日山東大型企業(yè)雞苗報價4.8元/羽，煙臺地區(qū)毛雞報價4.6元/斤。短期看，前期換羽后的供給高峰壓力減弱，供給增量逐步趨于緩和，疊加中秋國慶時節(jié)消費拉動，補欄需求逐步向上，雞苗價格或持續(xù)向上；中長期看，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價格表現(xiàn)已較為強勢，父母代雞苗價格維持高位，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口的傳遞，需求層面消費的邊際復蘇，下半年商品代價格將好于上半年，行業(yè)景氣確定性高。
全球禽流感持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)上半年海外引種僅占35%，種源缺口仍在累積。泛美衛(wèi)生組織宣稱美洲已有超過15個國家報告禽流感疫情，超過歷史最高紀錄，其中1）最大雞肉出口國巴西本周報告多例禽流感疫情，截至本周已報告2例家禽及77例野生鳥類禽流感病例，若全球第一大雞肉出口國發(fā)生家禽疫情，將對全球雞肉貿(mào)易產(chǎn)生較大影響，全球種源緊張情況或持續(xù)；2）美國史上最嚴重禽流感疫情延續(xù)。截至23年8月11日，美國本輪禽流感疫情已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場、514例家庭養(yǎng)殖HPAI、撲殺禽類數(shù)量達到5879萬只，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量，且野鳥和后院疫情仍在持續(xù)發(fā)生。目前美國4個主要供種州中僅剩阿拉巴馬州，疫情爆發(fā)停止已滿6個月的俄克拉荷馬州尚未被恢復通關，預計美國供種壓力或?qū)⒊掷m(xù)。海外禽流感正向新地區(qū)和“地方性全年”發(fā)展，國內(nèi)祖代供應缺口持續(xù)累積。協(xié)會顯示國內(nèi)上半年祖代更新中海外引進僅占比35%，海外產(chǎn)能緊張狀態(tài)下引種量預計仍處低位，種源缺口有望進一步放大。
我們預計雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經(jīng)濟性優(yōu)勢會進一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力有望較上輪周期實現(xiàn)大幅增長，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游種苗環(huán)節(jié)集中，優(yōu)勢種苗企業(yè)或可獲得超額收益。整體板塊已迎來極佳的配置機會，或?qū)⒂瓉硐掳肽晟嫌稳笨趥鲗е两K端后的價格催化，重點推薦規(guī)模持續(xù)增長、有望獲取周期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
動保：重點關注非瘟疫苗研發(fā)推進帶來的投資機會?；久鎭砜?，下游養(yǎng)殖端盈利復蘇帶動動保行業(yè)景氣度提升，我們判斷23年是動保行業(yè)利潤修復之年。投資層面，非瘟疫苗研發(fā)扎實推進，其中亞單位技術(shù)路線階段性領跑，4月初包括蘭研所、中科院在內(nèi)的非瘟亞單位疫苗已向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交應急評價相關申報材料，我們有望看到包括亞單位疫苗、活載體疫苗等多技術(shù)路線的非瘟疫苗研發(fā)加速推進，帶來潛在的α機會。若后續(xù)非瘟疫苗成功商業(yè)化落地，或給豬用疫苗市場帶來翻倍以上增量空間，建議重點關注潛在受益標的中牧股份、生物股份、普萊柯、科前生物。
種植鏈：“一號文件”聚焦糧食安全，關注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地進程。“一號文件”首提“農(nóng)業(yè)強國”、聚焦糧食安全主題，同時強調(diào)“加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，有序擴大試點范圍，規(guī)范種植管理”。2023年，隨著轉(zhuǎn)基因試種有序開展，預計后續(xù)隨著首批品種審定證書落地，商業(yè)化推廣進程有望啟動，或?qū)@著打開種業(yè)行業(yè)天花板，并推動格局向頭部集中，具備前瞻技術(shù)能力和技術(shù)儲備的性狀公司以及具備優(yōu)秀品種的育種企業(yè)將有望充分受益。建議重點關注大北農(nóng)、隆平高科、先正達和登海種業(yè)。
寵物：出口去庫存步入尾聲，寵食標的稀缺性凸顯。根據(jù)海關發(fā)布的6月出口數(shù)據(jù)，中國對外出口寵物食品總計7.52億元，同比+0.70%，出口去庫
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