>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2023W31：社融延續(xù)弱勢，期待地產(chǎn)政策發(fā)力-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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社融延續(xù)弱勢，期待地產(chǎn)政策發(fā)力
7月社融延續(xù)弱勢，居民長貸是重要拖累。7月新增社融5282億，同比少增2703億，信貸是主要拖累。7月新增人民幣貸款同比少增3498億，居民、企業(yè)部門信貸同比分別少增3244、499億，居民部門新增短貸、中長貸均為負(fù)，分別同比少增1066、2158億，當(dāng)房價缺乏上漲預(yù)期，居民提前還房貸、主動去杠桿的行為難以避免，調(diào)整地產(chǎn)政策、維穩(wěn)房價或已迫在眉睫。
政策出現(xiàn)拐點信號，各地陸續(xù)落地推進(jìn)。自7月24日政治局會議提出“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱”以來，住建部和各地表態(tài)均超預(yù)期，意味著穩(wěn)增長、促地產(chǎn)已很迫切。8月9日，江蘇省發(fā)改委就《關(guān)于促進(jìn)全省經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好助力高質(zhì)量發(fā)展繼續(xù)走在前列的若干政策措施》公開征求意見。其中提出，綜合采取購房補(bǔ)貼、房票安置、購房團(tuán)購等方式，更好滿足居民剛性和改善性住房需求；指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率；全?。暇⑻K州市區(qū)除外）全面取消落戶限制政策。8月11日，重慶市住建委出臺《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化住房公積金使用政策的通知》，包括放寬公積金使用范圍，優(yōu)化公積金使用認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等七項舉措。其中，重慶無住房公積金個人住房貸款記錄的繳存人家庭，僅有一筆未結(jié)清的商業(yè)性個人住房貸款且在重慶僅有一套住房，可申請將該套住房未結(jié)清的商業(yè)性個人住房貸款置換為住房公積金個人住房貸款。因公積金貸款利率更低，相當(dāng)于下調(diào)了存量房貸利率。
基本面：玻璃庫存去化加快，二手房成交小幅復(fù)蘇
水泥：8月上旬，隨著天氣情況好轉(zhuǎn)，國內(nèi)水泥市場需求開始緩慢恢復(fù)，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比提升約3pct，但仍低于去年同期6pct。整體價格走勢仍以下行趨勢為主，但部分地區(qū)如河南、貴州和湖北襄陽等地企業(yè)通過錯峰生產(chǎn)和行業(yè)自律，嘗試推動價格恢復(fù)上調(diào)。
玻璃：本周浮法玻璃市場成交維持良好，價格不斷走高，部分區(qū)域廠家?guī)齑娲蠓抵恋臀?。全國玻璃價格環(huán)比上行約4元/重箱。全國浮法玻璃日熔量共計169350噸/日，環(huán)比下降1400噸/日，局部個別產(chǎn)線暫保窯。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為3989萬重量箱，環(huán)比下降433萬重量箱，降幅9.79%，庫存環(huán)比降幅擴(kuò)大9.05個百分點，庫存天數(shù)約19.51天，較上周減少1.95天。本周重點監(jiān)測省份產(chǎn)量1311萬重量箱，消費量1744萬重量箱，產(chǎn)銷率133%。
地產(chǎn)高頻：進(jìn)入8月第2周，30大中城市商品房一周滾動成交面積同比-28%（上周-27%），商品房同比相對企穩(wěn)；12城二手房一周滾動成交面積同比-2%（上周-11%），面積環(huán)比+8%,已有復(fù)蘇信號。新房當(dāng)前尚未復(fù)蘇，但二手房對政策預(yù)期更為敏感，當(dāng)前已有積極成交出現(xiàn)。
觀點：積極推薦配置地產(chǎn)鏈
1）家裝建材，首推瓷磚龍頭東鵬控股和蒙娜麗莎（供應(yīng)鏈革命下的凈利率提升）、東方雨虹和科順股份（新開工邊際改善空間最大）、三棵樹（好賽道且業(yè)績優(yōu)）、北新建材（業(yè)績穩(wěn)且低估值）、箭牌家居（好賽道，3季度業(yè)績或迎改善）、兔寶寶（業(yè)績好且低估值）、偉星新材（高質(zhì)量穩(wěn)健成長典范）。2）玻纖龍頭，Q2價格繼續(xù)回落，龍頭以外絕大部分粗紗企業(yè)開始虧錢，電子布企業(yè)開始虧現(xiàn)金流，行業(yè)底部相對明確；但2季度龍頭銷量顯著改善，制造成本下降，業(yè)績開始顯著改善，推薦中材科技、中國巨石。3）水泥，同樣具備修復(fù)空間，此前海螺水泥跌破1倍pb反映的是市場對競爭加劇下盈利能力的擔(dān)心，目前來看底部或已探明，估值有望修復(fù)回1倍pb。4）玻璃，基本面已經(jīng)開始季節(jié)性改善，類似上半年，但政策端預(yù)期更好。
風(fēng)險提示
1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價格大幅上漲。
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