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事件：2023年8月10日晚華大智造發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1公司營(yíng)收14.43億元（-38.9%，括號(hào)內(nèi)為同比，下同），歸母凈利潤(rùn)-0.98億元（-128.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)-1.36億元（-139.5%）。單Q2營(yíng)收8.24億元（-27.7%），歸母凈利潤(rùn)5179萬(wàn)元（+3319.7%），扣非歸母凈利潤(rùn)2948萬(wàn)元（+173.2%）。
　　基因測(cè)序業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼：分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司基因測(cè)序業(yè)務(wù)2023H1營(yíng)收10.98億元（+39.9%），其中儀器設(shè)備營(yíng)收4.59億元（+35.7%），試劑耗材營(yíng)收6.24億元（+42.1%），服務(wù)及其他營(yíng)收0.15億元（+96.2%），其中單Q2基因測(cè)序業(yè)務(wù)營(yíng)收6.7億元（+66.6%）；分地域來(lái)看，2023H1中國(guó)區(qū)營(yíng)收6.95億元（+36.4%），亞太區(qū)營(yíng)收1.84億元（+11.0%），歐非區(qū)營(yíng)收1.44億元（+83.6%），美洲區(qū)營(yíng)收0.74億元（+141.3%），其中單Q2中國(guó)區(qū)營(yíng)收4.0億元（+46%），亞太區(qū)營(yíng)收1.2億元（+112%），歐非區(qū)營(yíng)收1.0億元（+86%），美洲區(qū)營(yíng)收0.44億元（+146%）。2023H1實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化與新業(yè)務(wù)分別營(yíng)收1.2/2.2億元，其中常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，以實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化業(yè)務(wù)為例，常規(guī)業(yè)務(wù)2023H1營(yíng)收7679萬(wàn)元，環(huán)比2022H2增長(zhǎng)25.32%。
　　我們認(rèn)為公司半年報(bào)的看點(diǎn)主要為：①單Q2扭虧為盈，毛利率與歸母凈利率同比環(huán)比均有明顯提速；②2023H1測(cè)序儀全球新裝機(jī)量總數(shù)同比增長(zhǎng)63%，累計(jì)裝機(jī)量超2910臺(tái)，裝機(jī)總量快速增長(zhǎng)；③2023年以來(lái)全線測(cè)序產(chǎn)品在全球大多數(shù)地方均開(kāi)售，2023H1全球各區(qū)域均較快增長(zhǎng)，歐非區(qū)與美洲區(qū)表現(xiàn)亮眼，海外員工數(shù)較2022年底增長(zhǎng)35%，全球化步伐加速；④持續(xù)加大研發(fā)投入，2023H1研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)30%，公司在專利壁壘的加固、產(chǎn)品矩陣的完善、核心原材料的自主可控、DNBSEQ-T20×2的企業(yè)客戶落地等均有所突破。我們認(rèn)為基因測(cè)序儀壁壘高、格局好，華大智造國(guó)內(nèi)替代Illumina份額，海外全球化擴(kuò)張加速，隨著裝機(jī)量的持續(xù)提升，業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別營(yíng)收30.55/41.34/54.98億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.44/2.91/5.85億元，考慮到公司具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；專利訴訟風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。