>> 南京證券-【策略周視點】：兩市接連調(diào)整缺口猶存，靜待增量政策改善偏好-230811
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大?。?/td>
| 365KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周正峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
周五市場回顧：
周五，兩市開盤小幅分化，滬指小幅低開，深成指及創(chuàng)業(yè)板指小幅高開，不過隨后主要指數(shù)走勢均呈單邊下跌行情，盤中無像樣反彈，最終兩市收盤在日內(nèi)最低點，以光頭光腳陰線收市。盤面幾乎無一板塊幸免，均出現(xiàn)一定程度的下跌，地產(chǎn)、醫(yī)藥等板塊相對抗跌，非銀、計算機及農(nóng)林牧漁板塊跌幅靠前。截至收盤，滬指下跌2.01%，報3189.25點；深成指下跌2.18%，報10808.87點；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.33%，報2187.04點?？苿?chuàng)50指數(shù)下跌2.13%，報938.77點，創(chuàng)年內(nèi)新低。
一周市場表現(xiàn)：
周度表現(xiàn)來看，主要寬基指數(shù)均出現(xiàn)了下跌，且跌幅均在3%以上，其中科創(chuàng)50指數(shù)及深成指跌幅居前，上證指數(shù)相對抗跌。申萬一級行業(yè)同樣悉數(shù)下跌，通信、建材及家電板塊跌幅居前，石油石化、煤炭及交運板塊更具韌性。市場風格方面，穩(wěn)定及周期風格相對抗跌，成長、金融板塊則領(lǐng)跌兩市。
后市研判：
市場自上周反彈動能放緩后，做多熱情持續(xù)衰減，本周大盤跳空低開后一路震蕩走低，中間無有力的反彈，兩市成交量能也跟隨收窄，跌至7000億左右，最后一個交易日兩市同步大幅回撤，周度來看多數(shù)行業(yè)跌幅在3%以上，此前交替活躍的地產(chǎn)鏈和AI上游板塊本周集體熄火，缺乏交易主線的市場在政策落地進度低于預(yù)期的情況下迎來一定的調(diào)整。本周，北向資金累計呈凈流出態(tài)勢，美元兌人民幣持續(xù)回升或加快了資金流出的進程，南向資金則呈相反表現(xiàn)，累計為凈流入。海外市場方面，美國三大指數(shù)先漲后跌，均為震蕩回落走勢，歐洲三大指數(shù)波動反彈，總體走勢也相對偏弱。
申萬一級行業(yè)中所有板塊均出現(xiàn)下跌，石油石化、煤炭及交運板塊相對抗跌，通信、建材、家電及地產(chǎn)板塊跌幅居前，大概率系前期短線資金獲利出逃引發(fā)板塊明顯調(diào)整，不過市場預(yù)期回落也是因素之一。市場風格方面，與行業(yè)板塊表現(xiàn)出來的特征相近，穩(wěn)定和周期板塊表現(xiàn)較好，成長板塊中TMT板塊連續(xù)走弱。市場走勢上，滬指向下跌穿多條均線，且指數(shù)失守3200點整數(shù)關(guān)口，回補7月25日留下缺口的部分，下方仍有近10個點的缺口空間，MACD由紅翻綠，結(jié)合來看后期或面臨繼續(xù)探底的壓力，創(chuàng)業(yè)板指同樣因指數(shù)單日較大跌幅而擊穿下方較多均線，其他技術(shù)指標也進一步走弱，整體也有一定調(diào)整壓力，拉長時間維度，指數(shù)仍在6月以來的箱體中波動，后期需要觀察指數(shù)在區(qū)間下沿的支撐力度，并利用基本面或政策變化判斷預(yù)期。
當前市場面臨的內(nèi)外部環(huán)境相比前期而言有所走弱且復(fù)雜度有所提高，市場對超預(yù)期政策出臺的期望呈現(xiàn)遞減特征，加之海外就業(yè)、通脹和銀行面臨的信用風險等問題交織，使得市場的反攻始終偏弱，繼而帶來了指數(shù)的順勢回落。具體來看，國內(nèi)7月物價數(shù)據(jù)出爐，高基數(shù)因素和食品項拖累使得7月國內(nèi)CPI轉(zhuǎn)負，但CPI環(huán)比正增長為近半年來首次，剔除食品和能源的核心CPI同環(huán)比均有改善，服務(wù)價格起到了較強的支撐，往后看隨著豬肉價格在7月進入上升周期，疊加工業(yè)消費品價格也在回暖，CPI或已現(xiàn)年內(nèi)低點，而PPI同比雖仍為負值，但跌幅明顯收窄，上游CRB指數(shù)已見底回升，PPI大概率跌幅繼續(xù)收窄，意味著價格支撐在后面幾個月將迎來改善，名義GDP增速底部或已現(xiàn)。
同樣，國內(nèi)進出口數(shù)據(jù)也已公布，7月美元計價出口同比下滑14.5%，低于市場此前的預(yù)期，進口同比同樣要低于市場此前的預(yù)期，具體來看，7月出口同比增速的下行部分源于去年同期較高的基數(shù)，后續(xù)基數(shù)效應(yīng)減弱或意味著國內(nèi)出口增速降幅邊際收窄，不過另一方面海外需求放緩的跡象依然存在，7月全球制造業(yè)PMI持平于6月，但新訂單分項指數(shù)較6月有所下行，反映全球制造業(yè)需求依然在放緩，再結(jié)合美國的三大商庫存來看，僅零售商庫存處于回落過程中，制造商和批發(fā)商庫存仍處高位，去化仍需一段時間。因此，后續(xù)外需仍會對出口形成拖累，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇動能依然需要看內(nèi)需的修復(fù)情況，更主要地依賴于政策落地和增量政策的出臺情況。
海外方面同樣傳來一些擾動。美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)矛盾特征，新增就業(yè)人數(shù)連續(xù)低于預(yù)期，但失業(yè)率再創(chuàng)新低，平均時薪環(huán)比增速顯示美國就業(yè)供需形勢仍未逆轉(zhuǎn)，美國服務(wù)通脹仍具韌性，此外美國7月CPI雖低于預(yù)期，但同比增速有所反彈，且后期仍有一定的上行壓力，后期美聯(lián)儲政策預(yù)期仍存不確定性。不過另一方面，繼惠譽下調(diào)美國主權(quán)信用評級后，穆迪再次下調(diào)部分美國中小銀行的信用評級并對一些大型銀行的展望評級調(diào)整為負面，美國商業(yè)地產(chǎn)信用風險和處于高位的美國利率水平是主要原因，若受美國通脹韌性影響，美聯(lián)儲將陷入兩難，不得不將利率保持更長時間的高位，或?qū)⑦M一步增加美國經(jīng)濟在年底或明年初衰退的概率，同時也會對國內(nèi)的短期流動性政策形成一定的掣肘，就對國內(nèi)資產(chǎn)價格影響而言，持續(xù)高利率影響要大于美國經(jīng)濟的衰退。
綜合來看，當前國內(nèi)市場的走勢仍是由政策預(yù)期主導(dǎo)，國內(nèi)政策的落地和超預(yù)期的力度是短期市場的重要決定因素，分階段來看，地產(chǎn)政策能否進一步優(yōu)化是市場交易的第一階段因素，而政策的落地情況和執(zhí)行效能將
|
|
