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宏觀精要
　　國內(nèi)宏觀：7月新增社融5282億元，不及市場預(yù)期的1.1萬億，同比少增2503億；新增人民幣貸款3459億元，同比少增3498億元，達(dá)到近年同期最低。7月社融和信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期主因?yàn)椋海?）信貸數(shù)據(jù)在銀行二季度沖量后季節(jié)性回落；（2）地產(chǎn)銷售低迷、居民提前償貸等導(dǎo)致居民部門新增貸款明顯回落。7月CPI同比下降0.3%；環(huán)比上漲0.2%，略弱于過去十年同期平均水平（0.26%）；扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%，顯示出總需求略有所好轉(zhuǎn)。從食品主要分項(xiàng)來看，7月份鮮菜鮮果價(jià)格回落，畜肉類價(jià)格表現(xiàn)偏弱；此外，國際油價(jià)上行和暑期出游的拉動是非食品項(xiàng)環(huán)比上行的主要線索。PPI方面，受國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)總體充足、部分行業(yè)需求改善及國際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)等因素影響，7月PPI同比下降4.4%（前值為5.4%），環(huán)比下降0.2%（前值為0.8%），PPI同比環(huán)比降幅均收窄。7月開始多數(shù)大宗商品價(jià)格回升，7月布倫特原油價(jià)格也止跌開始上漲，預(yù)計(jì)未來PPI同比環(huán)比降幅仍會繼續(xù)收窄。
　　海外宏觀：上周美聯(lián)儲官員發(fā)言鷹鴿互現(xiàn)，但均表明未來舉措將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，新信息有限。通脹方面，美國7月CPI同比增速反彈，但核心通脹繼續(xù)回落。細(xì)分項(xiàng)中，住房、汽車保險(xiǎn)仍然是主要的驅(qū)動因素，其中，住房貢獻(xiàn)了約90%的CPI增速。另外，三大通脹細(xì)分項(xiàng)的同比與環(huán)比并未延續(xù)7月均降溫的趨勢。7月美國CPI并未高于預(yù)期，且核心通脹仍在降溫，美國通脹“緩慢降溫”這一大方向仍然不變。因此結(jié)合美聯(lián)儲決策的“數(shù)據(jù)依賴型”、7月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)放緩、以及聯(lián)儲官員近期的表態(tài)來看，貨幣政策額外的收緊可能性較小。但是，7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)同樣顯示，失業(yè)率再次降低，薪資增速環(huán)比回升，這些都將支撐超級核心通脹，因此年內(nèi)降息的可能性仍然較低。與此同時(shí)，美國7月PPI超預(yù)期升溫，顯示美國通脹下行之路或有一定反復(fù)，且7月中下旬起，能源價(jià)格的再起，或給接下來的PPI帶來一定壓力。消費(fèi)者信心方面，在7月美國消費(fèi)者信心超預(yù)期改善后，8月消費(fèi)者信心指數(shù)變化不大，主要是由于消費(fèi)者認(rèn)為近兩月的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并無明顯差異。但從絕對水平來看，美國消費(fèi)者信心與一個(gè)季度前相比仍有明顯改善。通脹預(yù)期整體仍高于疫情前的水平，但是正處于緩慢改善的區(qū)間。