久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入36.69億元，同比增長13.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.99億元，同比增長24.23%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.36億元，同比增長11.49%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)收入18.51億元，同比增長12.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.64億元，同比增長22.58%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.19億元，同比增長2.96%。非經(jīng)常性損益波動(dòng)主要系套期保值帶來的會(huì)計(jì)核算方式的影響，而非業(yè)務(wù)經(jīng)營導(dǎo)致的波動(dòng)。
　　植提業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，辣椒紅和辣椒精銷量保持高增。2023H1公司植物提取、棉籽業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入14.49、20.04億元，同比分別增長5.75%、17.09%。植物提取業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，主力產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。其中辣椒紅實(shí)現(xiàn)銷量5905噸，同比增長15.83%，5月以來受異常氣候影響，銷售價(jià)格小幅上漲；辣椒精價(jià)格維持高位，銷量為385噸，同比增長25.00%，第一季度印度辣椒價(jià)格較高，公司及時(shí)調(diào)整采購計(jì)劃，優(yōu)化原材料結(jié)構(gòu)；葉黃素二季度價(jià)格觸底企穩(wěn)，公司控制銷售節(jié)奏，上半年銷量為537噸同比下降43.47%，但公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，飼料級(jí)葉黃素銷量同比下降70%，食品級(jí)葉黃素銷量同比增長超110%。梯隊(duì)產(chǎn)品保持快速發(fā)展，其中甜菊糖銷售接近億元，維持較好的盈利水平；水飛薊素、姜黃素產(chǎn)品快速發(fā)展；花椒提取物銷量同比增長約50%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)積極推進(jìn)，保健食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7000多萬，同比增長超60%。分地區(qū)看，2023H1國內(nèi)、海外分別實(shí)現(xiàn)收入29.21、7.48億元，同比分別增長20.36%、-6.56%。
　　棉籽收入占比提升拖累毛利率，期間費(fèi)用率管控良好。2023Q2公司毛利率同比下降2.38個(gè)pct至10.80%，我們預(yù)計(jì)主要系低毛利率的棉籽業(yè)務(wù)收入占比提升所致。2023Q2公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+0.12、-1.00、-1.14、-0.98個(gè)pct至0.99%、1.91%、1.11%、-0.58%。綜合來看，2023Q2公司銷售凈利率同比提升1.32個(gè)pct至9.45%。
　　盈利預(yù)測(cè)：品類擴(kuò)張+成本優(yōu)勢(shì)明顯，看好凈利率穩(wěn)步提升。我們看好公司的主要原因是：一是領(lǐng)先的提取技術(shù)+較強(qiáng)的原材料掌控力，成本優(yōu)勢(shì)明顯；二是世界第一品類逐漸增多，隨著市占率提升，品類議價(jià)權(quán)不斷增強(qiáng)驅(qū)動(dòng)凈利率提升；三是發(fā)力營養(yǎng)保健、工業(yè)大麻提取可期，空間大利潤率高，未來利潤增速有望更快。根據(jù)公司半年報(bào)，考慮到需求和成本端壓力，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別為72.39、84.32、96.99億元（2023-2024年前值為89.10、111.38），歸母凈利潤分別為5.49、6.64、8.10億元（2023-2024年前值為5.80、7.34），EPS分別為1.03、1.25、1.52元，對(duì)應(yīng)PE為15.3倍、12.7倍、10.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣等自然因素導(dǎo)致的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、全球疫情持續(xù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。